宏观月报:2020年7月经济数据预测

类别:宏观 机构:民生证券股份有限公司 研究员:解运亮/付万丛 日期:2020-08-05

  报告摘要

    生产继续回升,基建投资和社零增速有望迎来转正工业生产高频数据并未出现明显季节性回落,同时部分下游产业有补库行为;PMI 生产回升和海外经济复苏均表明工业生产高位运行,预计工业增加值增速小幅回升至5%左右。7 月基建投资有望迎来转正,房地产投资有新开工支撑,制造业投资内部分化较大,预计整体投资仍旧小幅负增长。消费物价可能刺激社零回升,汽车零售因去年基数低,可能出现显著改善,预计社零增速有望迎来转正。

    信贷和政府债券发行规模下降,社融相比6月或减少7 月新增人民币贷款预计有所下降,因为上半年新增信贷12 万亿元左右,下半年仅需新增8 万亿元左右,因此下半年信贷增量预计明显低于上半年。7 月政府债券发行规模大约6000 亿元,相比6 月有所下降,预计7 月社融有所回落。7月资金面偏紧,会限制金融机构加杠杆行为,预计M2 增速略有回升。综合来看,7 月预计新增人民币贷款13500 亿元,新增社融20000 亿元,M2 增速11.2%。

    CPI和PPI均有所回升

      受洪涝灾害影响7 月猪肉和鲜菜价格有所回升,随着生猪补库存逐渐告一段落,猪肉供应日渐充足,猪肉价格有回落趋势。预计7 月CPI 将回升至2.9%,环比回升0.9%,核心CPI 维持0.9%。7 月工业品价格环比略有回升,总体预计PPI将回升至2.3%,环比回升0.5%左右。由于内需逐渐发力,预计8 月PPI 将继续回暖。

    贸易继续修复,进口改善更多

    7月欧美PMI 均显著回升,美国PMI 新订单指数回升至61.5%,表明外需修复较好,补库动能正在酝酿。同时,日韩仍旧受困于疫情尾大不掉,韩国前20 日出口回落和日本PMI 处于收缩区间,而欧美需求强于生产,提高对我国的依赖性,人民币兑美元并未显著升值,预计7 月出口增速回升至1.5%。进口方面,7月我国PMI 采购量和原材料库存双双上升,中美贸易协议仍在实施,加上中美不确定性可能产生抢进口行为,预计进口同比上升至3%。

    风险提示:全球疫情蔓延超预期,全球经济下行超预期,改革推进不及预期。