利率债周报:政治局会议部署下半年工作 7月PMI数据向好

类别:债券 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:朱林宁 日期:2020-08-04

主要观点

      央行和资金。上周央行通过7D 逆回购等公开市场操作净投放资金1200亿元,前值净回笼6177 亿元。资金面基本稳定,各品种涨跌互现,其中,Shibor 隔夜报1.79%,前值1.84,DR007 报2.24%,前值2.10%。

      市场和走势。上周利率债一级市场总发行提速,周发行报3796 亿元,前值2958 亿元;二级市场现券总成交缩量,报33092 亿元,前值38333 亿元。收益率方面,国债除1Y 短端保持稳定外,中长端上行明显,不同期限上行约6-12BP;国开债整体上行幅度更大,不同期限上行约10-20BP。

      经济和政策。上周7 月制造业PMI 公布,报51.1,前值50.9,连续五个月保持在临界点以上;7 月财新制造业PMI 公布,报52.8,为2011 年2月以来最高,连续三个月扩张。7 月30 日,政治局召开会议,部署下半年经济工作,指出当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,我们遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战角度加以认识;财政政策要更加积极有为、注重实效;货币政策要更加灵活适度、精准导向。同时,周内财政部表示,合理把握专项债券发行节奏,确保有序稳妥发行,力争在10 月底前发行完毕。

      海外市场和相关资产。上周美国各期限国债收益率持续下行,10Y 国债报0.55%,年内第三度跌破0.60%。美元计价黄金接近2000 美元/盎司。

      周度观点。我们认为,近期PMI 等数据显示我国经济正在恢复向好,叠加市场供给压力等因素,近期我国利率债市场难言趋势机会——预计短期继续围绕2.9%-3.0%的波动区间调整——但近期海外压力上行,亦需谨慎以待。

    风险提示

      疫情发展超预期;改革进度不及预期;经济数据超预期;不确定性风险等。