晨会纪要

类别:金融工程 机构:中泰期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-08-04

宏观

    央行最新定调下半年 :货币政策要更加灵活适度、精准导向;商务部:对原产于美国进口聚苯醚进行反倾销立案调查;央行成立金融科技公司,注册资本超20 亿;7 月淡季不淡百强房企销售走高;美股集体收涨 纳指涨近1.5%创收盘历史新高。

    股指期货

    短线:受资管新规过渡期延长等利好消息影响,周一A 股市场主要指数延续上周以来的涨势,科创板强势领涨,中小创涨幅居前,科技板块强者恒强,两市成交环比继续回升,合计超过1.3 万亿元,资金延续抄底态势,不过外资并不乐观,沪股通北上资金小幅流出,深股通北上资金流入规模也不算大。期指跟随现指反弹,但收盘总持仓大幅下降,上周五入场资金逢高减仓,指数逼近前高压力位,期指投资者谨慎应对。技术上,主要指数跌至或者接近30 日线后止跌反弹,上证综指在下方缺口处形成支撑,但当前离前高压力位也仅一步之遥,预计短线承压。消息面上,隔夜外盘美指继续收涨,国内消息面平静。

    中长线:宏观经济最坏的事情已经过去,在资本市场改革开放加速、市场利率整体处于低位的背景下,A 股期现货指数走势乐观。

    逻辑与观点:上方技术压力依然很大,期指大幅减仓,外盘美指收涨,短线强势震荡的概率较大。

    国债期货

    公开市场方面,央行公告称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,8月3 日不开展逆回购操作,当日1000 亿元逆回购到期,净回笼1000 亿元。

    资金面方面,银行间拆借利率涨跌互现,SHIBOR O/N 下行21.8bp 报1.57%,SHIBOR 1W 下行19.3bp 报2.043%,SHIBOR 3M 上行0.20bp 报2.5950%。银行间现券方面,10 年期国债活跃券200006 收益率下行1.12bp 报2.9500%,5 年期国债活跃券200005 收益率上行0.50bp 报2.6550%,2 年期国债活跃券200002 收益率上行0.77bp 报2.4200%。国债期货全线收涨,10 年期主力合约涨0.22%;5 年期主力合约涨0.23%;2 年期主力合约涨0.04%。

    资管新规过渡期延长,减缓短期内债市抛售压力,资金面宽裕推动昨日债市震荡走强。但短期利好或不足以支持债市强势反弹,市场情绪仍然较为脆弱,基本面延续向好态势,以及股市反弹等多重因素压制,债市短期大概率仍将维持震荡。

    逻辑和观点:多重因素压制,债市维持震荡

    棉花

    1、隔夜美棉震荡上涨,主力12 月合约报收63.79 美分,涨1.06 美分,涨幅1.69%。USDA 作物生长报告显示截至8 月2 日当周,棉花优良率为45%,前一周为49%,去年同期为54%,较差的优良率令产量前景黯淡,提振棉花价格走升。。ICE 可交割的2 号期棉库存降至6828 包,前一交易日为7045包。

    2、国内棉花市场方面,国储棉投放成交率依然保持100%,棉价折3128B 价格12933 元/吨,较前一交易日涨51 元/吨,说明国内棉花需求不差,对内棉形成支撑。

    3、随着国内棉价的反弹,进口棉利润再度出现并走阔,或制约内棉的反弹空间。不过外棉的持续走强将加速内外棉共振反弹。

    4、内棉处于破成本的情况有利于内棉价格反弹。技术上郑棉下方40 日均线支撑有效,周线反弹走势仍未结束。

    新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存,中美关系依然紧张棉价波动加大。内棉破成本支撑棉价反弹,但即可棉利润打开、企业纺织利润收缩,纺织需求不畅制约棉价。国家储备棉成交活跃价格上涨利于郑棉继续反弹。

    白糖

    隔夜国际原糖震荡微涨,盘中继续新高,10 月合约报收12.67 美分,涨0.04美分,涨幅0.32%,前一日的强势上涨幅度大幅收缩,因巴西雷亚尔汇率疲软的拖累。不过对于泰国因天气影响产量预期下降支撑糖价,且从国际贸易需求上看,巴基斯坦和中国的政策调整的需求预期强烈支撑国际糖价走升。原糖偏强反弹的态势运行。但对巴西增产幅度巨大,以及新冠疫情影响需求导致20/21 年度全球食糖将转为过剩等制约原糖反弹的空间。技术上原糖向上突破,关注上方13 美分的关口压力表现。

    国内糖市得益于原糖前一交易日大幅上涨的提振,内外糖价差快速收敛,支撑郑糖反弹运行。现货方面涨跌互现,受国产糖7 月产销数据即将公布,销量不佳拖累内糖价格,但云南销量尚可,而进口加工糖生产正加快规模生产,供应压力较大,但未能全覆盖全国。从资金上看,净空陆续增多,移仓正在上演,9-1 价差快速下滑。技术上郑糖走势偏弱,但仍处于区间震荡态势,上方压力下移至5100 附近。

    逻辑与观点:全球增产及新冠疫情影响仍令需求下行忧虑持续存在,国内短期受进口糖增加供应影响价格反弹承压,但进口利润收敛制约内糖下跌空间同时加剧内外共振的到来,强基差态势下和净空激增,仓单弱小不利于糖价深跌。技术上探底回升向上延续震荡。

    油脂油料

    周一白天和夜盘时段国内油脂价格整体继续走高。盘中有第三方机构的调查数据显示截至上周末,国内棕榈油商业库存出现了一定幅度的降低。不过,国内不同的调查机构给出了不同的下跌幅度,令市场感到困惑,因此夜盘开盘以后的一段时间里,价格出现了小幅下探,但最终还是重拾升势。

    各种价格结构保持稳定,整体上,油脂仍处在多头市场中。

    国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2009+120,8-9月提货;张家港2009+170,7 月提货;天津24 度棕榈油2009 合约+270,张家港P2009+220;华南贸易商24 度棕榈油基差报价P2009+200。福建沿海油厂进口菜油OI09+480。

    逻辑和观点:6 月份马来爆棚的出口数据导致至少6、7、8 月份马来棕榈油库存都仍处于偏低水平,不存在较大的压力。中期来看,目前的大宗商品继续上涨的空间可能比较有限,国内股市近期的上涨从统计规律和逻辑上,可能均不会对商品市场在当下形成支撑。不过,当下偏低的油脂总库存和四季度可能偏紧的商业流通量可能使油脂易涨难跌。

    粕类

    昨日沿海豆粕价格2910-3020 元/吨一线,波动10-20 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格6610-6740 元/吨,涨200-220 元/吨。豆粕期货价格震荡偏强,豆粕成交增加,总成交29.52 万吨。豆油期货价格上涨,豆油成交减少。

    隔夜CBOT 大豆期货价格上涨。未来巴西大豆供应将逐渐趋于紧俏,而国内豆粕需求持续旺盛,因此中国对20/21 年度美豆的采购量或许会接近于2016年的超高水平,这将成为中长期推动CBOT 大豆上涨的驱动,并带动DCE 豆粕价格上涨。不过近期美豆生长优良率表现良好,丰产预期增加,仍可能会给CBOT 大豆价格带来下行压力,但是850 美分/蒲式耳的种植成本或许会给CBOT 大豆价格带来支撑,限制跌幅。

    近期国内豆粕需求略有回落,此前的需求数据或许掺杂了中下游补库需求,随着中下游补库结束,豆粕表观消费量或小幅回落。但生猪存栏恢复对豆粕需求的支撑仍然有效。上周油厂压榨量回升,而豆粕库存仍小幅下降,因此推算上周豆粕表观消费量回升至164 万吨,略好于此前预期。CBOT 大豆11 合约短期关注880 美分/蒲式耳的支撑力度,以及915 美分/蒲式耳附近压力,DCE 豆粕1 月合约关注2900 元/吨附近的支撑力度。对豆粕价格维持偏乐观预期。

    逻辑和观点:国内豆粕需求表现持续良好,大豆、豆粕库存有见顶迹象,对豆粕价格以及盘面榨利走扩形成支撑。建议持有此前的牛市看涨价差期权,或可考虑待豆粕价格回落企稳后布局中线多单。

    鸡蛋

    昨日蛋价小幅下跌,截止8 月3 日国内蛋价在3.7-4 元/斤。供应层面:开产短期难以恢复,这种格局恐持续至8 月中旬,鸡蛋新增量有限,近期局部小蛋稍有所增加,但不影响大局。老鸡量不足,淘汰量明显减少,淘鸡价格持续上涨,8 月换羽鸡淘汰将利多蛋价。蛋鸡存栏水平短期变化不大,同比仍处于较高位。高温地区开始增加,有利于进一步缩减鸡蛋供应。短期来说,冷库出库增加,但由于食品厂需求一般,冷库出库压力较大;需求层面:国内降雨地区开始减少,有利于鸡蛋存储。蔬菜和猪肉价格较高,带动鸡蛋需求好转。8 月升学宴增多,利多鸡蛋需求。不过局面疫情确诊病例增加,降低了中秋鸡蛋需求预期。

    逻辑和观点:短期供给仍偏紧,但冷库蛋出库压力增加,加上蛋价上涨过快,需求跟进尚需时间,预计蛋价涨势放缓,后期即使需求回升但对蛋价提升作用空间有限。现货上涨空间有限,期货上方压力较大,短期或在高位反复。

    苹果

    期 货:低开震荡下行,10 主力收7144 元/吨,价跌41 点,成交放量减仓;

    跨月价差:10-01 差走阔,10 走弱、01 走强;山东产区出库价保持稳定,栖霞果农80#一二级1.5-1.8 元/斤(平均价1.65元/斤),低价吸引不少收购调货客商前往收购,成交量增多,产区交易稳定。陕西乾县纸袋嘎啦开始上市,开秤价70#起步2.4-2.5 元/斤,由于前期市场走货不快等原因,客商持观望态度,收购价开始下滑,截止到3 日纸袋嘎啦收购价1.8 元/斤,跌幅较大。当前是富士苹果销售淡季,苹果整体销售依旧偏慢,预计短期难有明显改善,苹果或持续承压。

    逻辑和观点:利空因素为纸袋嘎啦持续走低,批发市场7 月销量创2020 年新低,去库存压力偏大,叠加各方对新季富士开秤价悲观;利多因素主要是苹果价格稳定,且电商渠道走货明显增多,且后期苹果质量不确定性也倾向于利多。当前市场面临的利空稍强于利多,预计下周或偏弱为主。

    玉米系

    昨日国内地区玉米价格大多稳定,个别小幅调整;玉米淀粉价格继续上涨,涨幅明显扩大。上周临储玉米第十轮拍卖收官,依旧是100%成交率,辽宁、吉林地区溢价幅度再次刷新高,黑龙江、内蒙地区不同等级玉米溢价幅度较上上周涨跌互现,利多情绪继续作用市场,尽管国家对玉米市场连发预警,且有定向投放陈化临储稻谷和小麦市场传闻,但目前的状态是越调控市场越升温,目前市场已不能用供需基本面来衡量玉米价格上涨高度,更多是市场心态,贸易商是否会因为市场心态影响而选择集中出货从而引发价格回落,预计只有进一步有力市场调控政策,或者增加进口谷物大幅扩大预期,才能给市场真正降温。7 月底将迎来首拍临储玉米(2000 吨以下)最后出库期,首拍临储玉米(2000 吨以下)也将在8 月上旬达最后出库期,再加上目前华北地区已有饲料企业开始小麦替代玉米,部分企业替代比例在2-3 成,8 月底部分地区将陆续有新玉米上市,均有望在一定程度上缓解8 月玉米市场现货市场压力,玉米9-1 价差上周最高触及84 元/吨,预计后期价差涨势将减缓,继续大幅上涨空间料受限。

    逻辑和观点:玉米及淀粉期价高位震荡整理,玉米及淀粉09 合约仍继续关注2370 元/吨和2730 元/吨短期压力位,高位回调风险仍存,低位多单轻持不追,无仓者暂且观望。

    红枣

    期货方面:红枣开盘减仓回落百余点后整体维持震荡运行,持仓下降1200余手,收于9190 元/吨。现货方面:各地区报价维持稳定,一级均价维持8575 元/吨,基差维持-600 左右。产区受疫情影响,人员管控和道路限制,红枣交易基本处于停滞状态,销区交易正常,以刚需客商补货为主,整体库存量充足,并且处于消费淡季,成交量不大。期现展望:现货价格维持低位,客商盈亏基本平衡,红枣相对耐储,客商暂不急于出售,继续下跌存在成本支撑,库存偏高,上涨压力较大,短期或将维持稳定,仓单数量维持696 张,其中含预报35 张,对9 月合约而言,期货仓单将会转成现货销售,或存在一定压力,新季合约红枣正处于生长期,短期有天气和托市政策支撑,虽已开始补跌,但预计仍将维持升水状态。

    逻辑和观点:现货进入消费淡季,库存充足,短期仍将承压,但红枣耐储,客商不急于出售,存在成本支撑,现货或维持低位稳定,期货上主力合约低位震荡减仓,远月未见明显增仓痕迹,流动性偏差,建议暂时观望为主。

    尿素

    行情小结:今日尿素09 合约涨停,收于1718 点。今日涨停原因在于8 月1日晚,印度再次发布招标尿素消息,7 月30 日刚宣布中标价格后,再次发布招标消息,说明印度极度缺乏尿素。受此消息影响,今日市场价格高开,工厂报价大幅上涨30-50 元/吨,同时近期国内多家工厂进入检修期,供应偏紧,带动内贸货源紧张,采购积极性提升。后续仍关注印标总采购及国内货源跟标情况。

    策略:整体上属于偏强趋势,仍可逢低做多。

    粳米

    逻辑:粳米期货主力RR2009 价格高位震荡,昨日区间3507 到3535 元/吨,价格波动范围大,近期或有短暂冲高态势。自7 月1 号起粳米主力日内交易手续费降为0.5 元,保证了主力较高成交量,RR2009 合约成交量9710 手,持仓减少452 手到2.1 万手。粳米期货主粮属性表现较为强势,因国际粮价走高国内市场联动上涨。

    现货:现货价格与昨日持平。新粮:黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3 元/斤,粳米(龙粳31)出厂价1.9 元/斤,今年因长粒市场欢迎度提高,种植结构改变,圆粒偏少;鹤岗19 年米1.98 元/斤;绥化13/14 年粳米1.7 元/斤。

    (天下粮仓)黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面,短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

    观点:粳米现货成本区间下沿价格在3300 以上,受疫情等多方面情绪左右,预计短期内维持震荡行情。RR2009 在3400-3700 区间操作,短期冲高有限,震荡为主。

    铜

    上海铜现货51760-51980 元/吨,升贴水(升)10 - (升)90 元/吨。上期所铜库存较上周增1829 吨至159513 吨。上周五上海保税区铜库存环比前周减少0.2 万吨至21.55 万吨,库存在连续三周累增后出现了小幅下滑,主因入库量相对减少。据SMM,7 月电线电缆企业开工率为101.61%,环比减少1.53 个百分点,同比增加10.14 个百分点。7 月线缆企业开工率环比小幅走弱,多数工厂反映7 月新订单量有所下滑,但同比来看订单表现仍较好。南方铜业:报告期间公司铜产量同比下降1.3%至25.3097 万吨,主要受Buenavista 铜品位下滑所致,2020 年上半年铜产量同比增长2.1%至48.4981 万吨。第一量子:2020 年上半年第一量子总计产铜36.4344 万吨,同比增长19%。智利国家统计机构:智利6 月产铜472172 吨,同比、环比双双下滑,但在矿场于新冠肺炎疫情期间降低劳动力的情况下,开采情况仍然非常不错。

    国内流动性持续宽松,经济预期向好,带给市场对国内铜消费的乐观预期,加上严重的供应干扰担忧,铜价保持强势,但短期涨势过快或有调整。

    镍

    镍矿:

    Ni:1.5%镍矿市场报价已至52-53 美元/湿吨,部分小厂近日镍矿成交价至51 美元/湿吨。

    镍铁:

    华南/华北钢厂集中采购约15 万吨,价格1000(到厂含税)。

    电解镍

    金川对沪镍2009 合约升贴水报价:+200~+400 元/吨;俄镍对沪镍2009 合约升贴水报价:-300~-200 元/吨,镍豆对沪镍2008 合约升贴水报价-1000~-900元/吨。

    价差:

    ①镍板提单进口亏损2045 元/吨,免税镍豆提单亏损577 元/吨;②沪镍升水镍铁80/镍点;

    不锈钢排产

    根据51 不锈钢调研,300 系量约122 万吨,较7 月增加3.1 万吨,增幅2.6%;同比增加16.1 万吨,增幅15.3%;整体来看,不锈钢排产对镍的需求整体稳定。

    逻辑:

    镍铁目前处在矿山与不锈钢厂的夹缝中:成本端镍矿低库存以及季节性备货需求支撑镍矿价格,而不锈钢淡季现实与印尼镍铁投产预期压制国内NPI溢价空间,导致整体行业价格传导不畅。目前看矿端供应有上限,印尼镍铁产能释放需要过程,国内不锈钢排产仍对镍铁有需求,市场更考验不锈钢市场的需求韧性(三季度转旺季预期),预计9 月份之前镍铁供应都属于平衡状态,镍铁价格在950 以上运行。

    观点:沪镍主力合约冲击平台上沿未果,预计继续在112650-102600 区间内波动。

    铝

    3 日长江14880 跌120 升水50,南储14830 跌120;隔夜沪铝主力2009 收盘报14815 涨220,LME 铝收盘报1744.5 涨34.5。

    宏观方面,7 月制造业PMI 超预期,新订单和出口订单回升显著;美国、欧洲、拉美等地制造业PMI 均创下新高,实现“V”型反弹;美元继续反弹,新一轮刺激法案正在表决。

    基本面方面,氧化铝冲高回落超百元;电解铝产能持续回升,大量产能启动复产,文山、中孚、神火、华润投产;3 日SMM 铝锭库存报70.9 万吨,同比上周四下降0.3 万吨;6 月进口铝锭12 万吨,7 月进口铝锭预计或高于6 月;铝价快速走高,现货贴水扩大,现货面压力增加。

    逻辑与观点:美元看空情绪较浓,提振金属价格,短期走势不确定性较大;国内铝基本面继续走弱,库存有望持续性回升,现货供应紧缺状况将显著改善;电解铝利润创历史新高,上行阻力较大。建议短期观望或逢高短空。

    贵金属

    美联储埃文斯:预计美国2020 年底的失业率为9.5%,2021 年底为6.5%;除非通胀升至2.5%,否则没有必要加息;可能在任何时候都不会使用负利率作为工具。美联储卡普兰:预计美国经济今年将萎缩4.5%-5%,除非能更好地控制疫情,否则预计年底的失业率将在约9%或10%左右;不赞成将前瞻性指引与通胀挂钩,更愿意与就业挂钩,或者将通胀和就业两者结合起来。近期中美博弈不断升级,欧盟就大规模刺激计划达成协议以重振经济,刺激白银突破近5 年盘整区间,延续自3 月底以来的上升趋势,主升浪启动波动迅速放大。

    疫情爆发后各国为恢复经济各国纷纷推出货币宽松和财政刺激政策,全球央行宽松程度堪比08 年金融危机。美联储大幅降息和扩表,压力了美国国债利率。全球其他央行也都跟进宽松政策,致全球利率环境宽松。同时美国政府进行了多轮的财政刺激政策。但因全球经济的停摆,超级宽松的货币和财政政策短期并未带来通胀压力,但随着全球经济的复工复产,必将提升全球的通胀风险;原油市场的“供给侧改革”也为未来通胀增添动力。

    下半即将迎来美国总统大选,美国国内政治或将围绕大选展开激烈争夺,叠加美国抗疫不利,或将不利美元。

    贵金属长期看涨趋势不变。全球经济缓慢恢复后,货币宽松的效果更有利于白银,金银比价或向均值回归,金银短期休整后仍有上涨潜力。

    塑料

    上游:亚洲乙烯800-715,亚洲丙烯820-780,乙烯、丙烯价格平稳。现货市场:现货市场线性、PP 价格价格重心上移。华东地区线性报价7200-7400,PP 报价7800-8100。周一,塑料和PP 日内上涨收盘,主力盘中减仓,A 股强势带动国内商品整体反弹。聚烯烃基本面依然偏空,虽然目前同时石化库存偏低,但是后期检修装置将陆续开工,下游整体需求差,聚烯烃继续向上空间有限。操作上短期观望为主。

    逻辑:装置检修集中,库存同比偏低,下游需求偏弱,现货成交困难。策略:短期观望为主

    橡胶

    泰国原料市场白片42.95,烟片45.7,胶水41.7,杯胶32.3,泰国原料价格小幅整理。沪胶上涨,华东市场全乳胶价格在10700 元左右,泰标混合在10200 元左右,现货市场成交有限。

    逻辑:周一,沪胶主力上涨收盘,主力盘中缩量,市场底部偏强格局。橡胶现货基本面较差,短期供需两弱,青岛地区库存高位难以消化,但是沪胶仓单较过去几年下降明显,近期A 股波动较大对沪胶短期走势构成一定影响,市场不确定因素较多,操作上短期观望为主。市场策略:外围不确定因素较多,疫情扩散,短期观望。

    PTA 与乙二醇

    昨日夜盘PTA 和MEG 分别收报3570、3738。隔夜原油继续小涨。昨日PTA成交活跃性较好,市场报盘基差继续走强,贸易商出货偏谨慎,部分聚酯工厂和贸易商询盘,总体成交数量尚可。8 月中上主港货源报盘09-20 左右,递盘09-20 到-25,主流成交09-20,8 月下到月底报盘09-15 到-10,递盘09-15,09-10 几单月底成交。仓单报盘09-30 到-25,递盘09-35,实际成交基差09-33 到-28,成交量较大。昨日MEG 宽幅震荡,低位买气尚可,个别聚酯工厂询盘,本周现货3640-3660 商谈成交,下周现货3655-3675 商谈成交,8 月下3670-3680 商谈成交,9 月下3730-3740 个单成交。从期货盘面上看目前PTA 和MEG 依旧不温不火,但是下游涤纶产销这两日有所好转,随着时间的推移季节性旺季有望逐步到来,需求将逐步从底部回升,但高企的库存依旧是压制期价的主要因素之一。整体上,在目前偏多的商品市场氛围下,基本面也在逐步改善,后市企稳甚至逐步回升的概率在加大。

    逻辑:需求有所改善,期价下行空间将随着现货逐步走出淡季而进一步收窄,后续企稳反弹的概率在加大。

    液化石油气

    行情小结:今日液化气期货市场整体表现较强,全天触底震荡上升,最终收于3841,夜盘快速冲高至3900 点回落。仓单注册暂时告一段落,短期多头反扑,同时原油近日表现较强。现货方面,华南现货今日收于2950 元/吨,较昨日下跌50 元,8 月CP 价格不高,产业推价有心无力,走货一般。

    华东地区较昨日持平,短期内供给略有紧张,主流报价3150。华北地区主流报价2950,较昨日无明显变化。

    短期期货将维持震荡走势,静待现货市场涨价。

    纸浆

    期货方面,SP2009 日内开盘4404 元/吨,全天走小区间震荡行情,尾盘收于4390 元/吨。

    现货方面,进口针叶浆货源供应量稳定,纸厂采买积极性一般,商家低价惜售,盘面起伏有限,日内套利盘出货增加,银星、太平洋等价格出现下调。今日山东地区南方松4200-4250 元/吨,银星4350-元/吨(-15),太平洋4350 元/吨(-15),马牌4500-4550 元/吨,凯利普4600-4650 元/吨;鹦鹉报价3550 元/吨(-25)。

    观点看法:进口木浆外盘陆续报涨,亚太集团阔叶浆报盘上涨20 美元/吨。

    进口木浆现货市场供应量平稳,成交偏刚需,浆价窄幅震荡整理。而纸厂方面,目前生活用纸受制于高成品库存压力,依旧降价促销为主,纸厂疲于报盘,维持固定客户出货为主,开工维持低位,且有进一步下滑迹象;文化用纸旺季还未到来,消费未能明显释放,部分规模双胶纸纸厂有转产操作,而铜版纸虽略好于双胶纸,但需求一般,文化市场供需整体偏弱;包装卡纸整体保持平稳,规模纸厂挺价,纸杯原纸上调200 元/吨,但市场高报低走,观望情绪较浓。后续纸浆价格在下半年旺季影响下或有较强支撑,但8 月份依旧处于季节性消费淡季,终端消费未起前纸厂浆耗难以持续提振浆价走势。

    逻辑和观点:晚盘挺价报盘,但市场刚需成交为主,短时间无放量;下游纸厂需求保持低位,淡季认为结束,需求未起难以持续支撑价格走势,静待旺季;日内浆价或持续4380-4420 区间震荡。套利盘可持续关注买近抛远(9-12),-50 时对冲离场。

    螺矿

    据财新传媒和Markit 联合公布的数据显示,2020 年7 月份,财新中国制造业采购经理人指数为52.8%,环比上升1.6 个百分点,为2011 年2 月以来最高,连续三个月处于扩张区间,为2011 年2 月以来最高。据第一商用车网统计数据显示,2020 年7 月份,我国重卡市场销售14 万辆,环比下滑16%,同比增长89%。1-7 月,重卡市场累计销售约95.92 万辆,累计同比增幅继续扩大,把今年上半年同比24.36%的增幅扩大到31%,净增长超过22 万辆。主要城市HRB400 螺纹钢报价:上海3700 元/吨,天津4410 元/吨,广州4020 元/吨,唐山方坯3420 元/吨,上海废钢2350 元/吨。

    汛期过后下游逐步开工,需求料将陆续释放,本期钢厂和社会库存增量放缓,表观需求有所恢复,配合原料端高位震荡,对于钢材价格起到支撑作用。铁矿石压港有所缓解,铁水产量回升显示需求韧性仍在,港口库存虽有回升,但结构性短缺现象仍存,外围因素政治局会议预期影受到股市影响,操作上螺纹钢、铁矿石偏多思路。

    不锈钢

    期单:

    ①德龙304 冷轧无锡开8 月盘环比涨400 至13500,9 月未开;②市场等待青山9 月期单指引;

    现货:

    ①冷轧市场,无锡甬金四尺毛边基价环比涨150 至13800 元/吨(换算成2.0切14300),德龙、北部湾新材四尺毛基环比涨150 至13600 元/吨(换算成2.0 切14100);佛山甬金四尺毛边基价环比涨100 至13700 元/吨(换算成2.0 切14200),德龙、北部湾新材四尺毛基环比涨150 至13450 元/吨(换算成2.0 切13950)。

    ②热轧市场,资源紧张仍存,东特等民营五尺现货价环比涨100 至13450。

    基差:

    无锡宏旺-SS2010:375 元/吨,环比走阔430 元/吨市场情绪:

    今日不锈钢、镍价高开低走,SS2010 收盘于13895,日内最高触及14045。

    锡佛两地现货继续维持紧张的抢货状态,热轧继续探涨150 元/吨,德龙无锡开8 月盘,限量接冷轧,热轧资源紧张难解。进入8 月初,青山、德龙两大钢厂迟迟不开9 月期单,贸易商惜售情绪浓厚,代理维系挺价,贸易市场的投机需求已经初步带动终端的补库情绪。静待钢厂9 月期单开盘指引。

    逻辑:

    目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。

    第三阶段主要矛盾:不锈钢产量已经回到去年同期水平,但需求疲软状态下,不锈钢库存及矛盾处于累积阶段,因钢厂主动转产至棒线材市场,导致目前板卷市场库存还未明显累积,价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势

    第四阶段主要矛盾:需求恢复与“小”库存的矛盾,将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷,市场切换至大供应、大需求、大库存阶段,整体市场价格呈现震荡上行走势。

    观点:

    短期宏观担忧及不锈钢正套打压盘面价格,继续淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。