豆类油脂周报:三大油脂轮番强势 油粕比继续走强

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:杨蕊霞 日期:2020-08-04

上周外盘美豆略有走弱,周初生长报告显示美豆优良率上升至72%打压美豆价格。周出口销售报告显示,本年度美豆出口净销售25.78万吨,其中对中国-6.43万吨;下年度出口净销售334.42万吨,其中对中国198.9万吨。

    马棕方面,7月马棕产量或呈现小幅下滑但出口需求仍然良好,产量方面SPOMA1-25日产量环比下降11.04%。出口方面,ITS数据显示7月出口环比增5.8%,印度买货大增,Amspec显示7月出口环比增6.8%。

    7月25日-7月31日,油厂大豆开机率止降回升,全国各地油厂大豆压榨总量206万吨,前周油厂周度大豆压榨195.53万吨。在进口大豆大量到港压力下,国内油厂维持高开机和压榨。豆粕方面,受益于需求面良好,油厂豆粕库存连续第4周不增反降。上周沿海地区油厂豆粕库存86.02万吨,前周87.51万吨。豆油方面,上周油厂豆油库存小幅增至124.6万吨,前周123.63万吨,延续缓慢累库整体库存处于中性水平。国内棕榈油库存保持低位,上周继续下滑,国内食用棕榈油港口库存降至29万吨,前周34.03万吨。

    操作建议:产区天气和中国需求仍是美豆交易的核心因素,由于美豆优良率回到历史高位,今年美豆天气炒作可能性降低。上周豆粕价格运行至前期阻力区后大幅调整,新作合约面临的压力来自于美国新作大豆增产预期,当前处于天气敏感市,但产区天气仍然良好压制美豆表现,随着时间逐步推后,发生天气炒作的概率将越来越小。国内油厂保持超高压榨,但需求端表现良好,豆粕增库步伐并未如此前预期般,反而降库存。油脂仍是资金关注焦点,棕榈油方面,在7月产地减产和强需求支撑下,预计7月马棕库存将出现下滑,国内棕榈油库存降至历史低位,现货基差仍然较高,短期来看期价仍可能延续偏强态势。中期来看,棕榈油的关注点在于产区过度降雨造成的产量扰动是否会延续,由于马来上半年产量恢复态势良好,且当前仍处于季节性增产季,我们认为对产量的扰动或是短期影响,未来供应压力仍然较大,同时6月和7月高出口态势过后,后期出口是否会出现一定回落也需关注,关注需求国补库节奏。豆油整体延续缓慢累库,由于当前菜豆油价差高企,而豆棕油价差处于低位,从替代消费来看对豆油消费起到一定支撑作用,可以看到资金在三大油脂板块轮流切换的状态。操作上,我们认为油脂高位波动加大,建议短期观望,等待数据验证。