华体科技(603679)公司点评：智慧路灯项目各地开花 看好公司长期成长性

　　事件：公司7 月22 日公告，收到眉山环天贸易有限公司与眉山环天智慧科技有限公司及四川华体照明科技股份有限公司签订《采购合同》，中标金额1.6 亿元。同时，据公司官方公众号，公司参与的5G 多杆合一智慧路灯研发生产基地将在安徽省蚌埠市高新区落户。

    　　智慧路灯行业高景气，各地项目有望加速落地

    　　自2019 年来，公司相继获得成都市双流区智慧路灯建设运营项目、与腾讯云，东华合创组成联合体，中标成都智慧绿道项目约8.7 亿元，2020 年7 月眉山项目再收获，加上此次公司与国信华阳、蚌埠市城投将在蚌埠市高新区合资成立5G 多杆合一智慧路灯研发生产基地，形成产业+资本融合的智慧路灯发展新模式，根据当天签订的项目合作协议，蚌埠在今后的智慧路灯工程中，将列入蚌埠市大建设计划中的4 万套5G 多杆合一智慧路灯新建改造项目，在符合法律政策规定的前提下，同等条件优先使用该产业合资公司的产品。

    　　智慧路灯未来发展空间大，当前各地处于加速规模建设阶段。2019 年一些城市在完成试点建设的基础上，开始进行规模化建设：如上海市完成了约200 公里路段的城市多杆合一改造，智慧灯杆预留5G 及智慧城市拓展功能接口；深圳市建设侨香路及福田中心区智慧路灯约2300 柱，开始了深圳大规模建设智慧路灯的序幕；成都市从一环路及双流区建设多功能智慧灯杆切入，开始大规模建设智慧灯杆。

    　　另外，从建设、管理、运营模式上说，通过前几年的探索，政府也逐渐摸索合理的、可接受的智慧路灯建设、管理、运营的模式，并不断推出细化的管理政策，改革管理模式，理顺建、管、运的关系，从而推动智慧路灯的规模化建设，行业未来空间可期。

    　　5G 新基建开辟智慧路灯海量市场，从产品到运营，打开公司广阔成长空间无论从高度、间距，还是从电源配套、安全和管理等角度考虑，智慧灯杆是5G 微基站的天然载体，5G 微站的超密集组网将带动海量智慧灯杆需求释放，智慧路灯是5G 新基建浪潮直接受益者。更重要的一点是，智慧路灯在商业模式上将给行业带来更大的突破。由于智慧路灯收集数据的这一重要特性，这意味着路灯不再是一个一次性的工程项目，路灯将成为一座城市的数据入口，运营所产生的数据价值将日益凸显出来，打开更为广阔的市场。

    　　此前公司公告了多个中标的智慧路灯订单，除了提供产品之外，智慧路灯运营服务有望打开更大成长空间。运营服务主要包括：充电桩的运营、信息广告发布、特许灯杆上搭载4G/5G 基站并提供服务、WIFI 运营增值服务、智慧停车增值服务等。目前，公司在成都双流项目、丽江古城项目、仁寿县项目等采用投资建设运营的商业模式推广智慧路灯。公司通过建设、产品销售加智慧城市运营服务全产业链的模式，打开未来广阔的成长空间。

    　　此外，公司可转债完成发行，募投2 亿元以上资金用于成都智慧绿道项目。

    　　公司作为该领域的上市公司龙头，在资金的优势上凸显出来，利于公司抢占更多的大项目/大订单。

    　　投资建议：

    　　5G 新基建将为智慧路灯开辟广阔新市场空间，公司在智慧路灯布局早、品类全、设计研发能力强，同时和设备商、运营商、互联网巨头积极合作，有望从智慧路灯产品和项目运营中取得更高收益，打开广阔成长空间。预计公司2020-2022 净利润为1.76/2.65/3.67 亿元，对应2020 年PE 分别为23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：肺炎疫情影响工程进度，智慧路灯项目和5G 落地不达预期，框架协议未能转化为合同等。