银轮股份(002126):Q2业绩快速增长 彰显公司竞争力

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:汪刘胜/杨献宇 日期:2020-08-04

公司发布2020年中报业绩快报,1H20公司实现营业收入30.1亿元(+11.66%),实现归母净利润2.02亿元(+0.31%)。其中2Q20实现营业收入17.3亿元(+32.8%),实现归母净利润1.09亿元(17.8%)。

    商用车领域:受益于行业景气度提升,Q2业绩快速提升。在疫情的影响下,公司二季度归母净利润依然实现了17.8%的增长,我们认为,一方面得益于公司优秀经营管理水平,另一方面受益于卡车行业的增长。根据中汽协数据,1H20共销售卡车220万辆(+10.8%),其中重卡销售75.1万辆(+14.3%);2Q20共销售卡车147.9万辆(+52.2%)其中重卡销售47.7万辆(+44.1)。公司各项业务中,商用车收入占公司比重最高,卡车行业景气度的提升使公司明显受益。我们认为,有以下几个因素将使公司在商用车领域的收入增长优于行业销量:1、公司在EGR冷却器领域优于绝对优势,公司将受益于国五升级国六;2、公司2019年年报已经公告开拓了采埃孚缓速器中的油冷器,我们推测公司有望在该领域获得更多客户订单;3、商用车之后在热管理和空调系统有望迎来产品升级,公司龙头企业有望受益;4、公司不断开拓海外市场。

    乘用车领域:业务持续拓展,不断强化竞争力。7月公司收到长安汽车MPA2 平台两个项目的冷却风扇总成定点通知,定点项目主要由控股子公司江苏朗信生产,此次获得电子冷却风扇总成项目也标志着公司在电控产品领域的突破。该平台首款新车型将于2022年3月批产,此次获得的两个定点项目批产日期为2024年,生命周期为 4 年,预计销售额约 1.74 亿元人民币。公司与通用、福特、长城、广汽和宁德时代等企业保持良好合作关系,未来有望取得新突破。

    工程机械领域:原有客户拓宽产品供应叠加拓展新客户。工程机械景气度的提升同样使公司受益,公司在工程机械热管理领域的产品包括前端冷却模块、铝铸件、空调系统等,主要客户有卡特彼勒、约翰迪尔、住友、徐工、龙工、三一重工等。公司不断提升自身研发和技术实力,给原有客户提供更多的产品和服务,同时公司持续开拓新客户,提高市场占有率。

    维持“强烈推荐-A”评级。公司在商用车热管理领域深耕多年,多维利好将助力公司增长超越行业,在乘用车领域与国内外知名企业合作,未来有望迎来更多成长空间。预计公司20-22年eps分别为0.47/0.68/0.92元,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:国内 商用车销量不及预期;公司乘用车业务发展不及预期