期权市场月报:期权成交量C/P比显著上升

类别:金融工程 机构:广发证券股份有限公司 研究员:文巧钧/樊瑞铎/罗军/安宁宁 日期:2020-08-04

报告摘要:

    期权成交数据:根据Wind 数据,7 月份华夏上证50ETF 期权成交量为6698.52 万张,成交额544.85 亿元;华泰柏瑞沪深300ETF 期权成交量为6391.73 万张,成交额693.63 亿元;嘉实沪深300ETF 期权成交量为1036.44 万张,成交额116.28 亿元;沪深300 指数期权成交量为248.81 万张,成交额258.21 亿元。与6 月份相比,四种期权合约的成交量和成交额有显著上升。

    华夏上证50ETF 期权成交量C/P 比为1.42,两个300ETF 期权的成交量C/P比为1.31和1.29,沪深300 指数期权的成交量C/P比为1.40,与6 月份相比明显上升。

    期权持仓数据:截至7 月底,华夏上证50ETF 期权、华泰柏瑞沪深300ETF 期权、嘉实沪深300ETF 期权和沪深300 指数期权四个期权品种的持仓量依次为241.36 万张、193.41 万张、51.09 万张和12.05万张。各期权品种的持仓量与6 月底相比有所上升。

    华夏上证50ETF 期权认购期权与认沽期权的持仓量之比为1.15,沪深300 指数期权和两个300ETF 期权的持仓量C/P 比为0.93~1.12,与6 月底相比有显著上升。

    期权波动率:7 月份期权隐含波动率波动较大。7 月初,认购期权隐含波动率迅速拉升,7 月7 日以后隐含波动率逐渐下降。截至7 月底,50ETF 期权、华泰柏瑞沪深300ETF 期权、嘉实沪深300ETF 期权和沪深300 指数期权隐含波动率C/P 比依次为0.58、0.41、0.44、0.35,处于低位。沪深300 指数期权隐含波动率C/P 比相对其他期权品种更低,或与成份股分红有关。

    交易策略建议: 根据市场期权成交数据,结合广发金融工程对市场的后续判断,我们认为市场短期可能会震荡,看好市场中长期走势,因此建议关注备兑开仓策略和牛市价差策略。在上市公司分红季,在选用沪深300ETF 期权或沪深300 指数期权构建备兑开仓策略时需要考虑到成份股分红的影响。

    风险提示:本文对市场及相关交易做了一些合理假设,可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。