智飞生物(300122)2020半年报点评:Q2业绩强势复苏 自主产品梯队日渐丰富

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/经煜甚 日期:2020-08-04

事件:

    公司发布2020 年中报:营收69.94 亿元,同比+38.80%;归母净利润15.05亿元,同比+31.18%;扣非归母净利润15.13 亿元,同比+28.58%;经营性净现金流4.00 亿元,同比+145.51%;EPS 0.94 元。业绩略超市场预期。

    点评:

    疫情缓解后业绩强势复苏,代理品种有力拉动增长。2020Q1~Q2 单季度收入分别为26.35、43.59 亿元,同比+14.87%、58.79%;归母净利5.16、9.88 亿元,同比+2.85%、53.23%;扣非归母净利5.25、9.88 亿元,同比-1.47%、+53.40%。2020H1 代理疫苗中,四价HPV 疫苗批签发366 万支,同比+30%,估计实现收入约29 亿元;九价HPV 疫苗批签发216 万支,同比+83%,估计实现收入约28 亿元;五价轮状病毒疫苗批签发217 万支,同比+25%,估计实现收入约6 亿元。自产疫苗中AC-Hib 三联苗无批签发,ACYW135、Hib、AC 结合分别批签发179、111、147 万支,同比增长292%、292%、541%,估计合计实现收入约3 亿元,一定程度上缓解了三联苗下滑所带来的的压力。

    预防用微卡获批在即,自主产品渐成梯队。公司的重组结核杆菌融合蛋白(EC)已于2020 年4 月获批上市,预防用微卡目前处于第2 轮补充资料阶段,有望2020 年下半年获批上市,成为公司下一个自主重磅产品。流感病毒裂解疫苗已经完成临床试验并获得总结报告;冻干重组结核疫苗(AEC/BC02)、皮内注射用卡介苗、15 价肺炎球菌结合疫苗、福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗、23 价肺炎球菌多糖疫苗、ACYW135 群流脑结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5 细胞)、四价流感病毒裂解疫苗、肠道病毒71 型灭活疫苗、四价重组诺如病毒疫苗(毕赤酵母)、重组新型冠状病毒疫苗(CHO 细胞)正在进行临床试验,另有多个产品正在临床准备或临床前阶段。公司的自主产品梯队正逐步丰富,奠定长期增长的坚实基础。

    盈利预测、投资评级和估值:公司重磅自产疫苗即将进入上市收获期,核心代理品种仍处于高速放量期,维持预测2020-2022 年EPS 为2.16/2.91/3.63 元,现价对应 PE 为88/65/52 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:冻干三联苗获批进度低于预期;微卡上市与推广低于预期。