医药生物投资周报：坚持长期主义选股 风险波动和高估值影响不大

　　长期来看，政策、国际、经济风险影响不大，估值上升有系统性因素会逐步消化

    　　本周医药行业大幅上涨，一改前两周颓势，我们始终坚定认为，1、长期来看，医药的需求空间巨大且不断拓展，医药供给越发达，人寿命延长后，疾病越复杂，越需要优质医药的供给。供给在满足需求的同时不断创造更多的需求。2、人的天性决定了更持久求生、更好的生活，更多的关注自身的人本主义是本能需求，控费压力无法长期限制人的天性需求，且医保总盘子也在不断增长。3、医药的复杂艰巨使得创新需要长期巨大的投入，也形成了巨大的壁垒。4、医药股抗外部风险能力强，包括政治风险、经济周期风险等，中美关系扰动影响不大，经济下行影响不大。5、医药股成长性强，医药行业优质股将随着时间利润增长从而消化估值。6、医药细分领域多壁垒高，讨论整体贵还是便宜意义不大，关键是细分赛道选择。7、近期市场风险偏好上升，整体估值上移，成长股向未来2-3 年利润看齐。8、疫情对业绩和预期的影响，疫情长期化可能性增加，疫苗的安全性、抗体滴度的持久性有待观察。

    　　所以不用过于担心政策控费、国际关系风险、宏观经济下行风险，如有调整从长期来看可能是机会。市场整体风险偏好、流动性及疫情使得估值上涨有一定合理性，另外利润的成长也会逐步消化估值。坚持长期主义，走最不好走的创新之路，积累干货价值和硬实力是药企根本出路，更关注创新板块。

    　　长期性科技创新主线受益标的有亿帆医药、药石科技、药明康德。海外疫情出口受益标的有迈瑞医疗、理邦仪器、宝莱特、新产业、蓝帆医疗。疫苗研发受益的标的有智飞生物、沃森生物。

    　　第三批集采规则类似之前，品种增加，部分领域竞争激烈第三批带量采购开展，整体上与第二批政策类似，变化的地方包括，中标企业范围从最高6 家扩大到8 家，进一步保障供应，4 家及以上中标均为约定采购量的80%，从采购数量来看，55 个品种高于第一轮和第二轮集采。中标周期有些调整，2 家中标，周期仅一年。第三批集采涉及的抗炎药和抗风湿药有6 个通用名药品，占比较高，包括托法替布、塞来昔布、帕瑞昔布等重磅品种，抗炎抗风湿药领域热度非常高，石药、科伦、扬子江、南京正大天晴均有产品上市，预计价格战较为激烈，降价超过50%。另外在糖尿病、降血压、抗感染领域的大品种预计也竞争激烈。如二甲双胍、替格瑞洛、托法昔布、布洛芬、卡托普利、缬沙坦、奥氮平、克拉霉素、拉米夫定等。

    　　公司增量信息及点评

    　　恒瑞医药发布中报，营业收入113 亿，增长12.79%，归属于上市公司股东的净利润26.6 亿，增长10.34%。研发创新方面，上半年研发投入18.63 亿元，比上年同期增长25.56%。上半年取得创新药制剂生产批件3 个，仿制药制剂生产批件1 个，取得创新药临床批件37 个。

    　　风险提示：带量采购政策影响、中美关系影响