本周重点数据解析及后市观点

类别:金融工程 机构:上海东证期货有限公司 研究员:顾萌/朱豪 日期:2020-08-04

  钢材: 本周钢材品种间继续表现分化,螺纹钢期现货价格震荡运行,而热卷价格则相对偏强。螺纹钢10月合约依然大幅升水现货价格。

      建材需求略有释放,本周螺纹钢周度表观消费量小幅增加,不过提升的幅度还较为有限。热卷需求的恢复速度快于建材,也使得热卷的现货价格强于螺纹。同时,随着钢价的反弹和利润的恢复,本周高炉和电炉产能利用率均开始回升。相应的,钢材周产量也开始增加,也导致累库的状态仍在持续。因此,从现货端来看,建材价格短期还难有明显的起色。

      市场依然在预期和现实之间进行博弈,而8月下游需求能否释放对于钢价的节奏也会带来较大的影响。若8月之后市场开始逐渐去库,那么现货可能将逐渐向期价靠拢。但如果去库无法开始,由于螺纹现货价格依然偏弱,10月合约的多头止盈或移仓可能导致钢价出现回调。同时,现货的释放可能对市场形成一定的边际压力。而除了高温的影响,近期下游工程似乎也有资金偏紧的问题。但整体上,我们对于下半年需求依然持有较为乐观的态度,建议逢低多2101合约以及1-5正套。

      铁矿石: 铁矿石价格依然保持着极高的波动率,但整体趋势仍然是向上。需求的强劲仍然是支撑铁矿石价格一路走高的核心因素,且短时间内看不到改变的迹象。

      高炉开工率在经历了短暂的下行之后再度回升,等待再次突破历史记录。港口日均疏港量维持着同样的趋势,河北疏港限制解除后,重新回到310万吨以上的水平。无论从数据端还是现货端,钢厂对铁矿石的渴望仍是有目共睹。即使供应端的恢复力度同样强劲,从我们监测的发运量数据来看,澳洲的季节性下降幅度偏小,巴西7月发货环比持平仍保持高位。但这种恢复更多仍是一种短期行为,且Vale环比持平的供应恢复力度远远不够其达成今年3.1亿吨的目标,到港量虽较为可观,但在压港数量仍然不少的情况下,未来港口卸货量预计将保持平稳。

      从我们这周的调研情况看,市场对下半年预期非常好,无论是钢材还是铁矿都有无视短期利空的迹象。铁矿石下半年的高需求仍具备确定性,除非钢材旺季需求证伪,否则价格难以下跌。

      焦炭: 本周焦炭期货价格震荡偏强运行,现货第四轮提降与首轮提涨并行,价格维持稳定。 本周钢厂焦炭库存再次出现累积,我们上周也对此提及到雨水阻碍在途货物运输的问题,这也反应在了本周的库存数据上。但焦炉的开工已明显接近产能瓶颈,而高炉产能瓶颈却难以被测试,本周铁水产量依然在创新高,反应了当下焦炭需求的韧性。因此,焦炭仍处于供需偏紧的格局。港口焦炭依然处于去库状态,但贸易价格已开始企稳甚至出现回涨,贸易商询盘增多也代表了港口的投机力量将慢慢启动,这将是下一阶段焦炭能否继续上涨的关键因素。

      现货供需已出现边际上的转好,八月现货价格将大概率上行。此前表外的供应增量伴随利润的缩小已基本消失,同时港口的投机需求是否被撬动也将决定此轮焦炭价格上涨的高度。从时间角度看,9月前现货价格上涨高度有限,且盘面已反应了2-3轮现货的上涨,因此可交易价值不大。但港口可交割资源较少不排除09合约逼仓的可能。同时,高需求以及潜在的供给端双驱动下,依然看好01合约价格。

      焦煤: 本周焦煤期价偏弱震荡,蒙煤价格维持稳定,国产煤价再次走弱。

      国内煤矿开工高负荷运行,炼焦煤矿库存稳定在高位,国产焦煤整体供需处在宽平衡的状态。蒙煤通关量有明显改善,预计下半年将会替代澳煤成为国内主进口煤种。澳煤受通关政策限制影响,整体流入国内资源偏少,政策未有松动前进口量难有明显起色。 焦煤盘面仍在对标国产煤价及蒙煤价格。而上周09合约升水蒙煤价格给到了部分可交割利润,本周盘面价格也明显走弱。尽管焦企开工已接近峰值,但供应端的宽松始终压制着焦煤的价格,在焦炉新增产能未能有效投放前,焦煤价格仍将弱势跟随焦炭价格走势。

      动力煤: 本周港口现货价格小幅下跌,期价也再度回落,基差还处于比较高的水平。 随着梅雨季节的结束,华东、华南地区高温天气开始出现,下游沿海电厂日耗预计也会出现一定的回升。不过,除了秦港外,其他环渤海港口依然还在累库,上游供应也逐渐释放。而考虑到旺季持续的时间可能也比较有限,动力煤现货已经较为充裕。

      随着港口库存的累积和下游电厂的提前补库,旺季环境下现货的上涨动能也较为不足。虽然在大基差环境下,我们依然建议反弹偏空的思路。同时关注8月长协价对市场的指引。

      铁合金: 即使本周传出石嘴山地区将有环保措施的消息,但锰硅价格仍然难有起色。由于今年政策上对钢厂压力较小,穿水螺纹现象有抬头,甚至有观点反映弱穿水螺纹也能符合现有检测标准。这就造成了钢厂对锰系需求可能已经出现了急剧下滑,这也与近期锰元素过剩的现实状况相吻合。在进口量尚可的情况下,本周锰矿库存却再度突破历史记录,而锰硅产量增速持续低于钢材,然而现货不见起色。我们认为这一轮锰元素的出清将是革命性的,在相当长的时间内我们都不会推荐做多锰硅。

      跨品种及跨期套利:

      建议远月空钢厂利润,螺纹1-5正套。