零研月报:6月端午期间多数品类商超表现相对平淡

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:吕若晨/王亦沁/余驰/陈文博/周悦琅 日期:2020-08-04

  行业近况

      6 月多数品类在现代渠道销售额实现正增长,但同比增速不及5 月,部分品类增速转负。6 月速冻米面制品销售同比增速快于5 月,白酒、肉制品、酱油、复合调味品、方便面和面包6 月销售增速环比5 月放缓,啤酒、乳制品、碳酸饮料、坚果炒货、包装水、茶饮料、果汁饮料6 月销售额同比增速为负。我们认为6 月整体消费氛围依然向好,但商超渠道受餐饮复工持续推进、电商购物节刺激线上渠道消费的影响,故部分消费需求分流至餐饮/电商渠道。

      评论

      酒类:6 月白酒收入增长主因旺季销量推动,均价下行或因端午节促销活动导致。

      各品牌普遍实现正增长,泸州老窖、郎酒、水井坊同比增速均转正。6 月啤酒销量与均价出现下滑,乌苏收入同增108.8%,表现显著优于行业,喜力增速转正,百威福佳白连续六个季度实现正增长。Rio 预调酒6 月收入同增9.5%,新三度微醺同增53.3%,增速环比5 月有所放缓。

      乳制品:6 月乳制品收入同比略有下降,液奶实现量价齐升,收入同增11.0%表现亮眼,奶粉与酸奶销售额同比分别下降8.4%/12.0%。6 月蒙牛伊利收入分别同比+5.6%/-0.5%。常温酸奶中6 月纯甄/安慕希/莫斯利安销售额分别同比-17.9%/-9.9%/-12.0%。高端UHT 奶中,金典、特仑苏分别同比+19.8%/+42.6%。

      主要奶粉品牌中飞鹤、雅士利、菲仕兰、达能、君乐宝和澳优市场份额提升。

      调味品:6 月酱油量升价跌,收入实现同增3.5%。6 月海天和厨邦收入分别同比+11.3%/-1.7%,海天表现持续优于行业。6 月醋行业收入整体下降3.7%,恒顺降幅1.2%相较行业略窄。6 月复合调味品继续量价齐增,但增速相对5 月有所放缓,海底捞与天味分别同比49.3%/44.2%,表现优于行业。

      食品:食品6 月整体销售额增长延续较好势头。6 月肉制品销售额同增14.2%,各品类均延续双位数增长但环比5 月放缓,双汇销售额增速快于行业。6 月速冻米面行业增速加快,销售额同增15.6%,汤圆、水饺、面食、粽子均价分别同比+10.1%/+7.0%/+10.2%/+9.3%。6 月方便面行业销量与销售额增速均有放缓,康师傅小幅同增1.8%,统一跌幅扩大。自热品类同增107.4%,表现强劲,容器面跌幅扩大至9.6%。6 月面包行业量增价跌,行业销售额同增1.8%,桃李、达利美焙辰分别同比+9.7%/+29.6%。6 月坚果炒货销售额同比-18.8%,洽洽同比-11.5%,洽洽每日坚果同增35.8%,商超渠道坚果表现优于瓜子。

      饮料:6 月碳酸饮料增速由正转负,其余各品类销售额均延续下滑态势,且跌幅环比5 月扩大,下滑幅度为果汁饮料>包装水>茶>碳酸饮料。

      估值与建议

      看好白酒:茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份;大众品:伊利股份、光明乳业、中炬高新、海天味业、双汇发展、洽洽食品、汤臣倍健;H 股:蒙牛乳业、百威亚太、青岛啤酒股份、颐海国际、康师傅控股、周黑鸭。

      风险

      部分品类商超渠道代表性有限。