苏交科(300284):设计订单恢复正增长 检测、数字化等业务有望成新增长点

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:詹奥博 日期:2020-08-04

  上半年业绩符合我们预期

      苏交科公布2020 上半年业绩:实现收入21.9 亿元,同比增长4.0%,归母净利润1.1 亿元,同比下滑49.6%;其中2Q 单季实现收入15.0亿元,同比增长27.0%,归母净利润1.0 亿元,同比下滑21.8%;业绩符合我们预期。

      我们认为2Q 单季公司境内工程咨询收入恢复较快增长,带动公司单季收入同比增长27.0%;而由于疫情影响,公司勘察、检测等需要现场作业的业务以及海外业务经营成本上升,2Q 单季公司毛利率同比下降7.0ppt;受益于费用管控措施加强,2Q 四项期间费用率合计同比降低3.1ppt;2Q 公司净利率同比降低4.3ppt 至6.9%。

      上半年公司经营现金净流出5.9 亿元,同比略有收窄。

      发展趋势

      打造五大基地市场,勘察设计订单有望量质齐升。我们估算上半年境内工程咨询收入同比增长2.6%,而毛利率同比降低5.8ppt。

      上半年业务新承接合同额实现同比正增长。年初以来公司继续贯彻“聚焦高质量优质业务”的发展策略,打造江苏、浙江、北京、两广、川渝五大基地市场,未来将聚焦五大区域进行订单承接:

      一方面区域经济较为发达,业务需求旺盛;另一方面业务质地较好,项目盈利能力、回款条件较好。展望下半年,考虑到疫情负面影响有望减弱、全国基建市场景气度有望继续恢复,以及公司有望积极实施五大市场的业务拓展,我们预期公司下半年新签订单有望加速增长。

      检测、数字化等业务有望提供新增长点。上半年公司检测业务新承接额同比增长24%,在疫情影响下仍实现了强劲增长。公司积极探索检测新业务,在传统的公路市政工程检测外,积极探索布局非公路市政工程检测以及航空、铁路、环境、食品等非工程检测业务。此外在智慧交通、大数据、智慧园区等数字化业务领域,公司也持续进行技术储备。我们预计未来检测、数字化等业务有望成为公司新的盈利增长点。

      盈利预测与估值

      考虑到受疫情影响公司毛利率有所下降,我们下调2020/2021 年盈利预测10%/8%至6.6/7.3 亿元。当前股价对应2020/2021 年12.1倍/10.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级,因盈利预测下调,下调目标价21%至10.1 元,对应2020/2021 年15.0 倍/13.5 倍,较当前股价有24%的上行空间。

      风险

      勘察设计订单增长不及预期。