铜日报：库存低位增长 沪铜高位整理

　　宏观要闻

    　　中国7 月官方制造业PMI 51.1，预期50.8，前值50.9。

    　　供需现状

    　　基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，由于智利罢工暂缓，市场担忧有所缓解，但仍需关注南美疫情对矿山生产影响；铜精矿长协加工费TC 处于低位，供应端整体相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，需求恢复较慢；国内7 月份为传统消费淡季，关注宏观经济数据变化。

    　　逻辑分析

    　　现货方面，据SMM，7 月31 日 1#电解铜(华东) 51760-51980 元/吨，平均价51870 元/吨，环比昨日下跌15 元/吨；1#电解铜现货升贴水10-90 元/吨，均价50 元/吨，较昨日下跌5 元/吨；洋山铜溢价仓单仓单报价77-90美元/吨，均价较前一日下调3 美元/吨；提单报价66-80 美元/吨，均价较前一日下调2 美元/吨；LME0-3 升水11.25 美元/吨；今日外贸市场活跃度依然不高，成交整体表现清淡。受到比价关闭直接影响，买方需求难见起色，部分贸易商就即将到港的货源报出低价，却是“有价无市”。库存方面， 7 月31 日上海保税区铜库存环比7 月24 日减少0.2 万吨至21.55 万吨，库存在连续三周累增后出现了小幅下滑，主因入库量相对减少。7、8 月份为铜消费传统淡季，叠加精废价差高位下废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。

    　　整体来看，近期中美关系紧张打压市场风险情绪，供给端担忧有所缓解，铜价高位进入整理。

    　　策略建议

    　　7 月31 日，沪铜主力2009 合约延续高位整理，建议关注20 日均线支撑表现。