鼎捷软件(300378)首次覆盖报告:工业富联入股 打造工业互联网超强生态

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅 日期:2020-08-04

  工业富联成为第一大股东,后续协同效应显著。根据股权转让协议,工业富联及管理层合计持有总股本的22.85%,成为鼎捷软件第一大股东。通过良好的股权结构调整,与工业富联的合作能进一步完善在“智能制造+工业互联网”双轮驱动的布局,推动IT 与OT 的创新融合。

      鼎捷软件是领先的工业管理软件服务商,产品线丰富完整。鼎捷软件成立于1982 年,成立至今38 年,是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商,主要面向制造业、流通业。在产品层面,公司具有丰富、完整的产品线,产品定位清晰、功能全面,面对超大型企业集团、中型企业、智能制造领域、工业互联网、移动应用领域均有相对应产品。

      客户基数庞大,累计合作企业数量超过5 万家。凭借领先的技术及专业的服务,公司在大陆及台湾地区积累了庞大的客户基数,累计合作企业数量超过50000 家,与一大批优质客户形成了稳定的合作关系。根据赛迪网近一期发布的《2017 年中国智能制造产业ERP 软件产品深度研究报告》,公司的管理软件产品在我国智能制造业管理软件市场的占有率为14.7%,位居国产软件第一位。

      政策加码,工业互联网发展可期。2017 年,国务院发布了《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》,2018 年6 月,工信部发布《工业互联网发展行动计划(2018-2020 年)》明确2020 年工业互联网平台建设目标。根据工信部相关统计显示,预计2019 年的工业互联网市场规模将突破6000 亿元,未来五年的年均复合增长率约为13.32%,市场空间巨大。

      给予“买入”评级。预计2020-2022 年鼎捷软件的收入为16.41 亿元、20.55 亿元、25.94 亿元。归母净利润为1.19 亿元、1.55 亿元、2.10 亿元,2019-2022 年的年复合增长率为26.4%。参考可比公司用友网络、金蝶国际对应2020 年的PS 值,给予2020 年公司目标估值为131 亿元,对应2020 年的目标PS 值为8 倍。

      风险提示:业务协同不达预期、无实际控制人风险、宏观经济影响成长性风险。