美亚光电(002690)公司点评:口扫注册证获批 口腔CBCT国际化步履不停

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳/郑薇 日期:2020-08-03

事件1:近日公司全新一代口内扫描仪(口腔数字印模仪)MyScan,顺利取得由安徽省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证(编号:皖械注准20202170383),标志着继口腔CBCT 后,公司又一款高端医疗设备正式推向市场。

    事件2:公司口腔CBCT 继通过欧洲权威CE 认证后再获权威认可,通过品质标杆——澳大利亚药物管理局TGA 的注册。澳大利亚对治疗品的生产和进口的管理十分严格,是世界上治疗品管理严格、市场准入难度较高的国家之一。通过TGA 注册表明美亚光电在质量体系和生产环境设施上得到澳大利亚政府的认可,将对公司国际市场的开发起到极大的推动作用。

    口内扫描仪重磅上市,有望与口腔CT 发挥良好协同,盈利能力继续增强

    口扫(MyScan)是公司在高端医疗领域推出的最新产品,其描精度可达15μm,全口扫描仅需3min,景深达15mm,视野为15*17mm,具备高温高压消毒、自动加热防雾、数据全面开放等优势,有利于解决临床制取印模、翻制石膏模型等传统操作过程中的材料损耗和人工损耗问题。考虑到公司传统定价策略,我们认为口扫毛利率有望保持60%以上,公司盈利能力与竞争力有望进一步提升。同时,口扫客户与CBCT 重叠度较高,二者有望实现销售网络和客户资源深度共享。考虑到椅旁修复系统(口扫为核心设备)潜在需求高于口腔CBCT,有望成为未来几年公司新的业绩增长点。

    国内口腔CT 高成长性,积极培育新产品孕育新增长点

    国内口腔CT 仍处于快速成长性阶段,2020Q1 公司春季大型在线团购节实现订单量464 台,同比增加28.2%,我们看好国内口腔CT 渗透度与公司市占率的持续提升。同时,公司积极培育医疗板块的其他产品布局,包括耳鼻喉科、骨科、手术导航等,长期有望贡献新增量。

    海外色选机渗透度持续提升,非农色选机有望对冲发力

    全球色选机需求刚性强,第三世界国家色选机渗透度持续提升趋势延续,伴随公司在印度海得拉成立办事处,海外市场仍然是中长期增长点。同时目前公司色选机已经拓展至各类农副产品、环保回收、矿车等行业,覆盖近500 种物料的色选,跨领域开拓能力强。

    盈利预测与投资评级:预计2020-2021 年公司归母净利润分别为6.5 亿和7.9 亿,对应PE 分别为62、51,持续重点关注,维持“买入”评级。

    风险提示:口腔CBCT 销量不及预期,行业竞争加剧,全球疫情反复风险,色选机拓展不及预期等。