半导体行业研究周报:财报季寻找有ALPHA的子板块(代工/封测/电源管理)

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/陈俊杰 日期:2020-08-03

我们每周对于半导体行业的思考进行梳理,从产业链上下游的交叉验证给予我们从多维度看待行业的视角和观点,并从中提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。

    回归到基本面的本源,从中长期维度上,扩张半导体行业成长的边界因子依然存在,下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线,具化到中国大陆地区,我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑,“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。

    联电和联发科分布二季度报告,并且召开了法人说明会。联电二季度营收443.86 亿新台币,同比增长23.19%,环比增长5.01%;归母净利润66.81 亿新台币,同比增长283.86%,环比增长202.73%。联发科营收676.03 亿新台币,同比增长9.80%,环比增长11.07%。归母净利润72.04 亿新台币,同比增长12.04%,环比增长26.05%。

    联电的净利润和净利率增长驱动来源于产品结构组合的改善导致的平均售价的上升,二季度产能饱满的情况,以及有效的成本控制。二季度联电产能饱满,产能利用率达到98%,比一季度的93%和去年同期的88%有了非常大幅度的提升。产能利用率的提升也会

    联发科的提高原因更多来自于5G 的高速增长所带来的广阔市场前景,以及自身各个业务线齐头并进。预计2020 年将会取得超出市场预期的营收,而且由于预计2021 年5G 手机出货量将会翻倍,所以良好势头有望长期保持。

    海外映射,同样逻辑适合国内代工/封测产业链,推荐:中芯国际,长电科技。

    家电需求逆转,带动相关产业链芯片业绩弹性。家电市场的需求反转增加了对于8 寸晶圆的需求,联发科在法说会上提及了全球电视需求在第三季度迅速反弹,主要由北美和欧洲市场带动。家电市场的繁荣将会带动家电电源管理芯片、MCU 以及显示屏驱动等家电类相关芯片产品的市场。我们看好相关芯片的设计和研发厂商,建议关注:芯朋微/中颖电子/士兰微风险提示:疫情继续恶化;安卓推进不及预期;需求不及预期