非银投资周报：两融规模攀升、成交金额适度回落 资管新规过渡期延长平稳推进

本周投资主题

    保险：近期十年期国债到期收益率企稳，7 月31 日水平为2.9664%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。

    证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。

    行业重要政策及事件

    保险：银保监会、中国人民银行发布《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知。修订重点包括：一是明确偿付能力监管的三支柱框架，二是完善偿付能力监管指标体系（同时符合核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B 类及以上三项监管要求的，为偿付能力达标公司），三是强化保险公司偿付能力管理的主体责任，四是提升偿付能力信息透明度、进一步强化市场约束，五是完善偿付能力监管措施。

    证券：证监会发布关于《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》及相关配套规则公开征求意见的通知，旨在进一步提升行业包容性，完善公募牌照准入和日常业务监管；发挥树立长期投资理念，强化长效激励约束机制；打造更有韧性的行业生态，提高机构市场化退出可操作性；支持行业机构做优做强，打造国际一流的资产管理机构。

    资管新规：为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，经国务院同意，人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021 年底。公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。

    证券市场数据跟踪

    本周股票市场日均成交金额为10,221.22 亿元，环比下降15.86%，同比上升167.16%。截至2020 年7 月30 日，沪深两市融资融券余额达14,169.87 亿元，较7 月24 日上涨2.12%，较2020 年初上涨38.23%。截至2020 年7 月24 日，市场质押市值为47,378.77 亿元，市场质押股数占总股本7.71%。2020 年前7 月，IPO 累计金额为2,396.35 亿元，同比增加128.40%；增发募集资金规模年内累计为4,243.54 亿元，同比增加3.70%；可转债年内累计募集资金金额为1,131.69 亿元，同比减少29.61%。

    风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。

    行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。