环保工程及服务行业周报:财政货币政策落地见效推进江、黄河生态保护工程 推动完善报废机动车拆解回收利用

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:袁理 日期:2020-08-03

建议关注:盈峰环境,北控城市资源,中再资环,龙马环卫,玉禾田,洪城水业,维尔利,瀚蓝环境,深圳燃气,海螺创业,上海环境核心观点

    确保财政货币政策落地见效,推动实施长江、黄河生态保护重大工程。

    中央政治局会议近期召开在1)宏观政策方面要求:财政政策要更加积极有为、注重实效,要保障重大项目建设资金,注重质量和效益;货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。2)环保方面要求:继续打好污染防治攻坚战,推动实施一批长江、黄河生态保护重大工程;把非常规油气和可再生清洁能源摆到更加突出的位置,大力发展生物天然气产业。

    鼓励报废机动车回收拆解市场化、专业化、集约化,推动完善回收利用体系。商务部通过《报废机动车回收管理办法实施细则》将于2020年9 月1 日实施,细则包括资格认定和管理、回收拆解行为规范、回收利用行为规范等。国家将对回收拆解企业实行资质认定制度。未经资质认定,任何单位或者个人不得从事报废机动车回收拆解活动。

    加快补齐城镇生活污水处理短板弱项,推进新型城镇化建设。近日,发改委和住建部研究制定了《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》,要求到2023 年县级及以上城市设施能力基本满足生活污水处理需求,主要任务包括:1)强化城镇污水处理厂弱项;2)补齐城镇污水收集管网短板;3)加快推进污泥无害化处置和资源化利用;4)推动信息系统建设。

    持续推荐环卫大行业小公司轻资产,关注管理壁垒和装备边际改善。

    1)市场化加速提升&大环卫内涵扩张,预计2025 年环卫市场化空间增长134%:预计2025 年中国环卫服务市场4685 亿元,市场化率80%,市场化空间3748 亿元,较19 年增长134.11%。2)标准化&机械化&管理优势促份额集中:标准化驱动大合同增加,机械化率提升,龙头管理优势3 大因素促进龙头份额提升,预计2025 年6 家环卫上市龙头营收可扩张至5.58 倍。3)建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头:玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4)建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点:盈峰环境、龙马环卫。

    中期关注需求供给齐升β,长期优质运营价值重估α:1)融资环境改善供给,财政投入加大刺激需求,使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善,对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3 个角度关注:a)生态工程类新秀东珠生态;b)土壤修复龙头高能环境;c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2)寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产:a)环卫服务市场化改革红利,行业龙头集中度提升:关注玉禾田:差异化管理优势的传统环卫服务龙头;盈峰环境、龙马环卫:环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估:关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性,关注瀚蓝环境:优秀整合能力得到验证,大固废综合园模式扩张可期;伟明环保:生活垃圾全产业链协同发展;光大国际:焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善,再生资源龙头马太效应提升,关注中再资环:废电拆解行业龙头。3)天然气改革驱动市场化红利释放:关注深圳燃气:

    海气产能占比近半叠加城中村改造,促进量利齐升。

    最新研究:行业点评:国家绿色发展基金入驻国家环境治理新体系,行业商业模式迎变革点;龙马环卫深度报告:环服现市场份额&盈利双拐点,装备现金流利润率改善迎高质量增长;盈峰环境深度报告:环卫真实机械化水平提升空间大,装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘;

    风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期