光环新网(300383)公司点评：基本符合预期 期待全年上架率持续提升

事件：公司公布2020 年中报业绩预告，预计实现归属母公司净利润4.4-4.7亿元，同比上升12.27%-19.93%。

    点评：

    一、基本符合预期，单季度上架率继续提升

    2020H1 预计净利润中枢4.55 亿元，同比增长16.1%，基本符合预期。公司各项业务运营平稳，数据中心签约状况良好，客户上架率逐步提升；云计算业务继续保持增长势头，云计算及相关服务收入占报告期营业收入超过70%。2020Q2 单季度预计净利润2.19-2.49 亿元，净利润中枢2.34 亿元，较2020Q1 环比增加1200 万元，略有提升，但改善不显著，期待下半年上架率持续提升。

    二、定增加码IDC 建设，持续扩大机柜规模

    公司公布非公开发行预案，拟募集资金不超过50 亿元。此次募集资金主要用于北京房山二期、上海嘉定二期、燕郊三四期及长沙一期的数据中心建设，机柜规划数分别为5000、5000、15000 和16000 个，总规模达到41000个机柜。

    三、IDC 规模持续扩张，布局京津冀、长三角地区

    公司在北京、上海及其周边地区拥有北京东直门、酒仙桥、亚太中立亦庄、科信盛彩、中金云网、房山一期，河北燕郊一期二期以及上海嘉定一期等多处高品质的数据中心，现有数据中心规模近40 万平米，设计容量约为5万架等效机柜。

    后续募投项目逐渐投产，公司将拥有约10 万个机柜的服务能力。

    四、云业务快速发展，光环云国内市场拓展顺利

    云计算方面，从2020Q1 数据来看，我们判断一季度疫情对AWS 云服务及无双的SaaS 形成正面影响。公司运营的AWS 中国（北京）区域云服务进展顺利，可为用户提供超过165 项全功能的服务，涵盖计算、存储、数据库、联网、分析等方面服务。子公司光环有云继续为用户提供以亚马逊公有云为核心的咨询、部署、迁移、运维托管等基于云计算的增值服务。

    无双科技提供搜索广告的数据监测、效果评估、智能投放的SaaS 服务，帮助客户提升搜索营销领域的竞争力，使得客户的搜索投放涉及更多元化的形式和更完善的多媒体组合、获得更全面的效果提升。

    五、盈利预测及估值

    看好公司围绕一线及周边进行IDC 长期布局。暂不考虑定增摊薄，预计公司2020-2022 年净利润分别为10.2、13.3 和17.2 亿元，对应2020-2022 年PE 分别为40、30 和23 倍，EV/EVIDTA 分别为23、18 和14 倍，重申“增持”评级，IDC 龙头持续推荐。

    风险提示：IDC 上架不及预期；外地扩张不及预期；云计算发展不及预期