棉花周报：中美供应利好隐现 行情启动仍靠海外消费

观点概述：

    新棉：北疆塔城、昌吉旱情依旧，南疆阿克苏、巴州、喀什阴雨天气持续，阶段性积温减少，同时光照减少，对棉花生长不利。

    美棉主产区尽管近期改善，未来仍需关注8 月气象条件，预计未来两周仍缺乏降水，总体旱情减产预期不变；印巴降水提前，播种相对较快，产量看增，但国际地位仍低。

    储备棉：本周轮出4.22 万吨，全部成交，纺企采购1.80 万吨。

    美棉销售：全面改善。中国、越南采购是重要支撑。

    需求：疫情反复降低需求恢复速度，海外疫情发展难言乐观，美洲、印度继续恶化。短期内国内需求提升空间有限，出口订单缓慢恢复。

    宏观：美对华增加限制类型，第一阶段协议仍在执行；海外疫情短期内控制可能性低。

    策略建议：

    当前棉花处于低估值区间，做空收益比低。目前棉花供应宽松，国内新棉可能低于USDA 预期，新年度可能出现供应缺口。终端需求预计未来缓慢恢复。棉花大幅上行驱动靠消费回暖拉动，近期驱动力不强，但中长期走强预期不改变。建议回调后买入。

    风险提示：

    疫情反复，中美关系，印巴蝗灾。