晨会纪要

类别:金融工程 机构:中原期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-08-03

  主要品种晨会观点

      鸡蛋

      现货市场:周末,全国现货继续维持稳中有涨的局面。北京3.8-3.9 元/斤,上海4.1-4.2 元/斤,广东4.1-4.3 元/斤;产区东北3.6-3.7 元/斤,河北3.7-3.9 元/斤,河南4.1-4.2 元/斤,山东4.1 元/斤,江苏、安徽和湖北4-4.1 元/斤。全国目前面临新一轮的降水和高温天气,在一定程度上影响整体鸡蛋产蛋率,供应端预计会出现一定的影响,新开产蛋鸡仍未供应市场,下游需求未出现明显提升,但是整体尚可。三季度现货行情仍旧维持看涨格局,关注上涨高度。策略:维持震荡偏强, 回调介入少量日内多单。正套逻辑延续,关注9-1 正套。

      白糖

      全球疫情加速蔓延,经济恢复压力仍大。基本面,巴西 7 月上半月巴西糖 302万吨,6 月下半月为 272 万吨;本年度累计产糖 1631 万吨,同比增 50%。预计巴西7 月总出口量或达到337 万吨,接近2017 年9 月创下的350 万吨的单月记录。糖醇比、醇油比看,未来一个月巴西预计维持高制糖比。上周五原糖市场受泰国干旱天气提振,原糖突破区间涨至12.7 美分。国内夜盘郑糖震荡走强,国内基本面羸弱,6 月进口食糖41 万吨,其中从巴西进口24 万吨,7 月巴西对中国食糖装船40万吨,高于6 月的23.5 万吨。6 月到港压力已经明显,后期压力仍存,加工糖将挤占国产糖销售。盘面内外价差高企,高价差压制国内糖价。产区7 大集团糖厂在7月销售无明显好转,后期继续关注双节需求高峰销售情况。策略建议 :外强内弱,短期,sr2009 偏低支撑调整。中线因1 月价格处于国内制糖成本以下,4800 附近轻仓做多布局。长期看,供应充裕,郑糖宽区间走势。1-5 价差看,5 月传统上供应压力大于1 月,1-5 价差走强的概率高。

      红枣

      上周国内红枣期货延续低位震荡走势,行情较为疲弱。乌鲁木齐出现新冠疫情,国内红枣期货价格大幅下挫,今年受疫情影响红枣本就供大于求,价格疲弱,而新疆出现疫情又加剧了红枣价格下跌。新疆产区红枣交易不快,采购客商不多,部分刚需客商也是挑拣货源压价采购,卖家随行交易,部分好货有惜售现象;沧州、新郑市场主流行情偏稳,但市场供应货源品质参差不齐,实际看货定价,目前拿货客商较少,整体交易不快。受疫情影响下游消费未有明显改善,消费疲弱,需求再次进入淡季,而主产区又出现新的疫情,红枣市场压力巨大,经过大跌后,本周将延续区间偏弱震荡。

      苹果

      纸袋秦阳接近尾声,价格小幅上涨;嘎啦大量供应上市,价格继续回落 。本周陕西地区早熟苹果嘎啦上市,主流价格下跌0.5 元/斤,下周中西部地区大面积上市,价格继续回落。山东地区,低价去库存明显,冷库低价货电商走货价款,接近8月,果农冷库货接近尾声,客商仍有大量存货,但是出货速度一般,后续仍然重点关注产地冷库走货速度以及库存剩余量。去年同期冷库货6—7 元,带动早熟果价格持续走强;今年冷库货2 元左右,带动早熟果价格持续走低,老富士与新季早熟相互影响、相互冲击!策略:趋势未变,继续反弹做空为主。

      棉花

      随着美棉签约量的增加,进口棉中国主港报价大幅上涨。7 月31 日,国际棉花价格指数(SM)73.97 美分/磅,涨1.5 美分/磅,折一般贸易港口提货价12924 元/吨(按1%关税计算,汇率按中国银行中间价计算,下同);国际棉花价格指数(M)70.35 美分/磅,涨1.52 美分/磅,折一般贸易港口提货价12301 元/吨。当日主要品种价格如下:SM 1-1/8″级棉中,美国C/A 棉的报价为75.84(美分/磅,下同),折人民币一般贸易港口提货价13364.98 元/吨(按1%关税计算,下同)。美国E/MOT棉的报价为76.20 折人民币一般贸易港口提货价13427.47 元/吨。澳棉报价为83.40,折人民币一般贸易港口提货价14677.31 元/吨。巴西棉报价为72.40,折人民币一般贸易港口提货价12767.83 元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为76.24,折人民币一般贸易港口提货价13434.41 元/吨。西非棉的报价为75.10,折人民币一般贸易港口提货价13236.52 元/吨。印度棉的报价为61.75,折人民币一般贸易港口提货价10919.11 元/吨。美国E/MOT M 1-3/32″级棉的报价为74.20,折一般贸易港口提货价13080.29 元/吨。截止7 月31 日仓单总数量78.4 万吨,近期需注意仓单数量持续快速下降。郑棉期货CF209 合约继续围绕12000 横盘震荡。终盘报收12010 元/吨,较前一交易日下跌50 元/吨。操作思路建议调整为以12000 为中轴,震荡思路对待。行情仍运行在系统性风险中,介入需谨慎。

      油脂

      上周国内油脂价格先跌后涨,突破了前期的震荡区间,豆棕价差在大幅下跌后企稳反弹。对于东南亚棕榈油产量下降的担忧又起,市场判断马来西亚7 月份产量可能下降7%-10%,而船运机构数据显示马来西亚棕榈油7 月份棕榈油出口较上月增加5.83%。近期东南亚降雨较多,部分地区发生洪涝灾害,市场担忧棕榈油产量受损,是前期棕榈油价格大幅上涨的主要因素。目前国内大豆到港量大,压榨量处于高位,油脂供应仍然充足,近期随着压榨量回升国内豆油再度进入累库存阶段,而国有大企业收储部分豆油,豆油商业累库存放缓提振市场信心。油脂价格经过上涨后豆棕价差缩小至较低水平,此前09 合约一度收盘至460 附近,此前建议500 以下做豆棕价差扩大,目前已经反弹至600 附近,可继续持有,保持500-700 区间震荡思路。

      豆粕

      上周美豆价格先跌后涨小幅反弹,美国中西部地区天气几乎完美,美豆丰产预期强烈。当前市场已经开始交易美豆单产大幅上调的预期,且暂时无法证伪,市场预期的单产最高可达52 蒲式耳每英亩,在8 月份美国农业部报告发布之前利空预期仍在。

      油粕价格经过连续上涨后给出了较高的压榨利润,且下游企业经过一轮补库后需要逐步消化,国内豆粕价格走弱。经过近期下跌后市场情绪发生转变,采购心态趋缓,终端补库暂告一段落,后期价格进一步上涨需要等到八月美国农业部报告落地后。美国大选临近,各种不确定因素仍在,豆粕价格可能会持续受到外部冲击事件的影响,目前中国正在加快美豆采购,积极落实第一阶段贸易协议。从国内供需基本面看,近期油厂到港量巨大,压榨量持续处于高位,国内豆粕库存难有明显下降,供应充足。后续豆粕价格重心大概率继续上行,但需要时间等待,预计接下来两周豆粕价格进入震荡盘整,围绕2900 附近波动。

      甲醇

      西北市场盘整运行,北线地区商谈1250-1280 元/吨,出货顺利,南线地区部分商谈1280-1320 元/吨,签单顺利。鲁南市场窄幅松动。当地部分生产企业出厂报价1550元/吨,出货一般;港口市场窄幅震荡,受月底交割结束,部分商家观望,近月合约按需回补,远月基差盘出货,逢低买气尚可。从那中长期难看到持续反弹驱动,三季度需求仍在淡季,中原乙烯检修期较长,上游产能还处于释放周期,供需矛盾依然突出。

      港口及期货维持窄幅震荡,纸货交割及外盘供应未恢复仍有支撑,短期或维持震荡行情。

      PTA

      现货基差偏强,现货主流在09 贴水25-30 附近商谈。日内PTA 成交气氛尚可,贸易商和聚酯工厂均有采购,供应商亦有递盘,仓单与现货价差扩大,仓单成交量增加,现货主流在09 贴水25-30 附近成交,成交价格在3540-3575,夜盘现货在09 贴水35附近成交,部分成交价格在3500 附近。仓单在09 贴水35-38 附近成交,成本方面,原油维持震荡走势,PX 方面目前暂无更多的装置检修,高库存下PX 弱势维持。供应方面,因装置意外停车VS 新装置顺利投产,供应量维持偏高。需求方面,聚酯工厂库存以及效益的压力逐渐增加,聚酯工厂减产力度或增加,PTA 供需累库幅度略有缩小。

      如果没有PTA 装置检修,PTA 震荡偏弱。关注后期PTA 供需变化。

      尿素

      周末企业走货较好,部分地区价格继续小幅探涨。此轮印标东海岸259.59CFR,折合中国 247.5FOB,1732 元/吨的港口价基本能涵盖国内主要产区现有出厂价。印标价格偏强则国内可作为转包货源出口地区增加,内销压力得以释放,利好国内现货价格。预收在印标出口刺激下也有小幅扩大,部分企业有出口订单。上周国内复合肥企业开工环比略有增加,开工率环比提高 3.88%。进入8 月,下游秋季肥备肥预计在本月中上旬展开,部分肥企检修产线已陆续复产。目前按单生产,提前适量储备货源,库存缓慢增加。若国内此轮印标参与出口量较多,则能暂时适当缓解国内供需矛盾,企业挺涨心态增强。但目前看国内供需仍在博弈,下游在印标价格刺激下拿货意愿增强,可尝试短多。但需求在有效释放前,建议仍以区间操作为主。

      关注印标出口量及上游开工、下游复合肥走货等情况。

      纯碱

      7 月30 日的纯碱片区会议建议提涨现货价格,目前纯碱现货市场价格小涨,企业涨价趋势得到共识,调涨心态积极,部分企业按新价售单,提振市场信心。上周纯碱开工率78.27%,产量55.49 万吨,环比仍处于小幅增加态势。库存102.33 万吨,环比下降10 万吨,库存压力继续释放。下游纯碱市场需求平稳,原片企业纯碱备货较为充足,纯碱库存仍需要一定时间消化。供需博弈继续,短期或维持区间震荡。关注纯碱开工及下游库存情况。

      玻璃

      周末以来玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业出库情况维持前期较好的水平,市场信心继续增加。生产企业报价继续上涨,部分地区生产企业在周末报价上涨的基础上,今天继续涨价20 元,范围涵盖华东和华中等地区,部分华北和华南地区生产企业也计划在近期涨价。从下游加工企业的订单情况看,稳中有增,大部分都维持在一个月以上的订单水平,主要是近期南方地区降雨基本结束,同时高温天气不多,增加了房地产行业对玻璃的消费需求。期货市场方面,上周五玻璃期货再度走强,新主力FG2101 合约表现强于近月合约,尾盘收于1658 元/吨;夜盘表现依然偏强,创出新高;技术上看,周、月线级别均处于顶部位置,短期指标有修正迹象;资金持仓结构上,多头依然占优,期价不排除在资金强势下,维持高位至近月合约交割前可能。建议切勿追高,可逢上涨遇阻时布局少量远月空单并持有,时间上可重点关注8 月中旬到国庆节间的时间周期。

      铁矿石

      7 月31 日铁矿港口成交131 万吨,环比上涨2.7%。普氏62%指数涨0.55 报111.45 美元;日照港金步巴粉涨6 报786,折盘面889;上期澳洲巴西铁矿发运总量2454.3 万吨,环比增加34.3 万吨。澳洲发货总量1720.2 万吨,环比减少100.9 万吨,澳洲发往中国量1487.3 万吨,环比减少158.9 万吨。巴西发货总量734.1 万吨,环比增加135.2 万吨。铁矿港口库存11403 万吨,环比增78 万吨,日均疏港311 万吨,环比增31,疏港量明显恢复,铁矿库存继续上升,但升幅略有缩小;下游钢材产量再度攀升,铁矿需求坚挺,仍维持供需基本面偏强格局。

      动力煤

      总体来看上周动力煤基本面变化不大,多空上方观望气氛浓厚。短暂的高温刺激很可能是煤价上涨的唯一动力,随着高温天气的过去,需求再次转弱的可能性极大,煤价大概率稳中偏弱运行。期货操作上建议逢高沽空思路参与市场。目前基差处于正常水平,91 反套目前点位可以适当减仓操作。

      螺纹

      热卷

      目前建材消费处于淡季,不过钢材库存累库存速度趋缓,螺纹本周库存上涨20.47万吨,热卷库存上涨2.58 万吨;而从产量上看,上周钢厂产量略有回升,螺纹钢产量小幅上涨4.76 万吨,热卷产量下降3.63 万吨,供给方面对价格压力略有压力。同时在下游需求方面看,上周螺纹钢表观消费用量较之前小幅回升9.48 万吨至367.1 万吨,同时本周热卷表观消费继续回升至324 万吨的水平,在品种结构上建材为整体市场带来支撑。其次在成本方面,铁矿石库存持续低位,以及焦炭去产能等因素的影响,价格均持续高位,对成品材支撑作用明显。

      宏观方面,数据显示美国第二季度实际GDP 年化季率初值下跌32.9%。以及美国,及南美地区国家疫情持续大幅增加,中美关系持续紧张对全球经济恢复增加不确定性,市场对经济复苏的前景担忧,影响整体大宗商品市场价格。但是昨天中央政治局会议要求财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金,注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降,市场预期持续向好;同时国家新型城镇化建设的预期,以及各项经济指标持续向好对整体的市场需求复苏预期带来较强的支撑。总体热卷,螺纹2010 合约仍维持中期向好趋势。

      沪铜

      消息面,中国7 月官方制造业PMI 51.1,预期50.8,前值50.9。外盘方面,7 月31 日,伦盘金属市场涨跌互现,伦铜跌1.23%,伦铝跌0.84%,伦锌涨0.87%,伦镍跌0.33%,伦锡涨0.53%,伦铅跌0.29%;美元指数上周大幅下挫,周四跌幅尤甚,最低跌至92.54,周五有所反弹,收于93.449;美股三大指数集体收涨,道琼斯指数上涨0.44%, 纳斯达克指数上涨1.49%, 标普500 指数上涨0.77%。现货方面,据SMM,7 月31 日 1#电解铜(华东) 51760-51980 元/吨,平均价51870 元/吨,环比昨日下跌15 元/吨;1#电解铜现货升贴水10-90 元/吨,均价50 元/吨,较昨日下跌5 元/吨;洋山铜溢价仓单仓单报价77-90 美元/吨,均价较前一日下调3 美元/吨;提单报价66-80 美元/吨,均价较前一日下调2 美元/吨;LME0-3 升水11.25 美元/吨;今日外贸市场活跃度依然不高,成交整体表现清淡。受到比价关闭直接影响,买方需求难见起色,部分贸易商就即将到港的货源报出低价,却是“有价无市”。库存方面, 7 月31 日上海保税区铜库存环比7 月24 日减少0.2 万吨至21.55 万吨,库存在连续三周累增后出现了小幅下滑,主因入库量相对减少。7、8 月份为铜消费传统淡季,叠加精废价差高位下废铜对精铜挤占作用,国内消费有所走弱。整体来看,近期中美关系紧张打压市场风险情绪,供给端担忧有所缓解,铜价高位进入整理。7 月31 日,沪铜主力2009 合约延续高位整理,建议关注20 日均线支撑表现。

      镍

      宏观:国家领导人要求奋力推进国防建设,强调“军强才能国安”。货币市场翘首等待美国财政部一个事关1.8 万亿美元的答案;欧盟批准意大利60 亿欧元援助计划,用于援助受疫情影响的中小企业。

      市场:31 日由于投资者信心受到新冠肺炎疫情再度加重,以及疫情对经济影响的更多证据打击的影响,期镍宽幅震荡。上海金属网现货镍报价: 110500-111300 元/吨, 下跌475 元/吨, 金川镍现货较无锡2008 合约升水1100 元/吨, 较沪镍2009合约升水400 元/吨, 俄镍现货较无锡2008 合约升水300 元/吨,较沪镍2009 合约贴水400 元/吨。现货市场目前成交表现维持平淡局面,镍豆对沪镍2009 合约贴水在1000 元/吨附近.

      库存:31 日伦镍库存较上日增加456 吨为235242 吨,上期所镍库存较上日增加685 吨为32061 吨,上期所不锈钢库存较上日增加790 吨为2729 吨,统计数字分析显示疫情继续影响产业链需求及消费。

      判断:美元跌至近两年来的最低水平,令以美元计价的金属对持有其他货币的买家而言,变得更为便宜,提振大宗工业品市场。疫情演绎行情,各国经济刺激,宏观情绪传递,盘面波动机会,投资者择机布局远月合约多单。

      橡胶

      消息面,中国7 月官方制造业PMI 51.1,预期50.8,前值50.9。现货市场,7月30 日,上海市场国营全乳胶价格为10875 元/吨(-175),青岛保税区泰国产20号胶价格为1280 美元/吨(+0)。供给方面,国内外产区恢复开割后,下半年产量将逐步释放;6 月份进口橡胶同比大增21%;上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位,但青岛港口库存相对高位。下游方面,上周国内汽车轮胎开工率继续走高,国内配套市场环比改善,但海外订单尚未恢复;6 月橡胶轮胎外胎产量同比微增0.5%,但1-6 月橡胶轮胎外胎产量同比减少12.1%;6 月重卡销售继续同比大增,市场看好基建和物流;6 月汽车产销均刷新历史同期新高,汽车市场恢复好于疫情后市场预期。目前,橡胶价格处于历史相对低位,但价格持续上涨缺乏较强的驱动力,等待供需两端出现实质性利好。7 月31 日,沪胶2009 合约回落调整,资金明显流出,下方关注20 日均线支撑;沪胶9-1 价差近期有所走弱;云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期继续窄幅运行。

      贵金属

      外盘方面, 上周金价大幅度飙升,当周金价上涨91.6 美元,站上1900 美元大关,涨幅超过5%。世界黄金协会(WGC)指出,金价背后上涨主要有三大因素:极高的不确定性、极低的利率以及积极的价格动能。WGC 认为,黄金市场的牛市才刚刚开始。

      数据方面,中国7 月官方制造业PMI51.1,前值50.9,预期50.7;欧元区第二季度GDP 年率初值-15%,前值-3.1%,预期-14.5% 公布:-15%;美国6 月核心PCE 物价指数年率0.9%,前值1%,预期1%。基本面来看,中美紧张关系打击了风险情绪;欧盟本周推出复苏基金,大量热钱流入金市;美国推出一系列经济刺激计划;全球黄金ETF上半年的总流入达到了734 吨的纪录新高;全球新冠确诊病例数持续激增,进一步增强了黄金的吸引力。金银有望保持强势,但人民币继续走强或抑制国内金价涨幅,工业复苏需求进一步推升白银涨幅。7 月31 日,国内沪金、沪银2012 合约继续走强,建议前期多单继续持有;同时金银比继续修复,关注拐点。

      股指

      探明支撑短期趋势向好 把握深强沪弱组合套

      【盘面综述】

      周五沪指低开6 点,开市后一路走高至3333 点上涨1.4%后回落,最低到3261 点下跌0.8%,收盘3310 点上涨0.71%,一周大涨3.54%。创业板高开高走,上升到2817点大涨2.7%后回落,最低到2741 点小跌0.1%,终盘报收2795 点上涨1.89%,一周暴涨6.38%。盘面看,板块涨多跌少,七成的A 股处于上涨。主板休闲服务大涨超过6%领涨行业,电子涨超2%也现相对强势,军工唯一下跌。

      周五欧美股市涨跌不一,美国三大股指集体收高。道指收涨逾110 点,纳指涨1.49%,标普500 指数涨0.77%。欧股全线走低,德国DAX 指数跌0.54%。7 月,美国三大股指集体收高,均连涨四个月。欧股多数走低,英国富时100 指数月跌4.41%。

      【分析逻辑】

      北向资金全天净卖出19.03 亿元;其中沪股通净卖出28.15 亿,深股通净买入9.11 亿。当周净流出42.57 亿元,其中沪股通净流出115.24 亿元,深股通净流入72.67 亿元,深强沪弱延续。7 月当月净流入103.92 亿元。最新数据显示,按照7 月31 日收盘价计算,8 月份将迎来未来三个月解禁小高峰,但较7 月份大幅下降,解禁市值达到3821.3 亿元,解禁股数量达到254.76 亿股,科创板15 股解禁市值合计超过250 亿。从个股来看,8 月份将有110 股迎来解禁。最新数据显示,按照7 月31 日收盘价计算,8 月份将迎来未来三个月解禁小高峰,但较7 月份大幅下降,解禁市值达到3821.3 亿元,解禁股数量达到254.76 亿股,科创板15 股解禁市值合计超过250亿。从个股来看,8 月份将有110 股迎来解禁。

      【操作建议】

      三大指数短期调整后,周线级别迎来企稳反弹,后市在跌破前周低点前提下可以继续逢回调参与单边多单。IC 和IH 的组合套利策略继续维持,在3200 以下择机参与新头寸,日内急拉后适量减仓,滚动操作。

      【风险因子】

      1、外围市场影响,2、地缘政治因素。

      国债

      7 月31 日,现券期货再度走弱,国债期货全线收跌,10 年期主力合约跌0.35%,周跌1.11%,月跌1.43%;5 年期主力合约跌0.17%,周跌0.62%,月跌0.91%;2 年期主力合约跌0.09%,周跌0.23%,月跌0.48%。银行间主要利率债收益率上行3-5bp,国债表现略好于国开等政金债;月末大行供给谨慎,隔夜回购利率大幅反弹近45bp 报在1.81%附近,不过跨月总体无忧。政治局会议对下半年货币政策的表述较此前更为谨慎,政策预期持续偏空,加之最新官方PMI 依旧强劲,股市走强,多重因素压制债市情绪。

      沪深300期权

      七月初沪深300 终于突破上行,在4900 遇阻后进入宽幅震荡格局。七月北上资金合计净流入103.92 亿元,而本周则净流出42.57 亿元。

      全球疫情仍在蔓延,确诊人数超过1800 万人,死亡将近60 万人。

      七月底股指期权成交量萎缩,持仓PCR 降到100%以下,短期指数再继续快速上涨概率降低。本周前两个交易日成交额降至万亿以下,后三个交易日再度站上万亿,但相对上周仍是萎缩。八月份指数有可能进入宽幅震荡区,市场长期仍保持多头趋势。

      操作上建议继续持有卖出IO2008C4800 合约,指数上破4730 买多股指期货IF 对冲或及时止损,下方关注沪深300 指数在4350-4400 区域的支撑。如市场量能未能持续放大,仍逢高做空波动率,做好Delta 对冲和升波时风险对冲。