领益智造(002600)：业绩符合预期 下半年将迎增长

　　事件：7 月31 日公司公布2020 年半年报，上半年实现营收119.44 亿元，同比增长24.47%，实现净利润6.31 亿元，同比下降43.36%。

    　　点评：

    　　1. 营业收入稳步增长，核心业务盈利稳健。公司在2020 年上半年实现营收119.44 亿元，同比增长24.47%。核心板块领益科技实现营收78.17 亿元，同比增长36.19%，实现净利润9.21 亿元，同比增长5.92%。由于子公司东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票价格波动，导致归母净利润较去年同期下降4.16 亿元，剔除该影响后公司净利润同比下降6.08%。

    　　2. 强化精密功能及结构件，优化产品结构。受益于TWS 耳机需求增长，公司上半年精密功能及结构件营收88.66 亿元，同比增长34.52%，占比达到74.23%。随着airpods 持续高增长，iPhone 新机下半年放量，公司业绩有望迎来新增长。

    　　显示及触控模组、材料业务占比下降，帝晶光电、江粉高科由于与主营业务关联度较低，目前已完成相关工商变更登记手续。

    　　3. 产品向上游材料、下游模组及组装延伸，同时增加充电器、5G 产品。一方面公司成功收购赛尔康，扩充产业链条，完善生产基地化全球布局，公司由零件供应商转变为模组供应商，充电业务盈利能力提升。另一方面，东方亮彩已实现扭亏为盈，公司精密结构件业绩有望持续上升。

    　　4. 募投项目实施顺利，公司竞争力持续增长。公司已募集30 亿元，募集资金主要用于精密金属项目、电磁功能材料项目，同时补足流动资金。公司布局无线充电、散热技术、新能源汽车行业，丰富公司产品结构，增强盈利能力。

    　　投资建议：我们预计公司2020-2022 年营收 294.8/345.8/401.5亿元，净利润 26.1/37.0/44.4 亿元，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：1）疫情全球蔓延导致需求下滑；2）贸易摩擦导致关税成本上升；3）汇率波动对公司产生不利影响。