基本金属及贵金属行业周报:供需共振支撑铜价 金价渐进上涨仍有空间
投资要点:
金属行情方面,本周 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于6455.5、1724.5、1869.5、2293、17780、13785 美元/吨,周变动幅度分别为-0.78%、1%、2.24%、2.46%、-0.39%、0.73%。上期所铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于51830、14720、15645、18745、147280、111340 元/吨,周变动幅度分别为0.17%、2.26%、5.04%、3.76%、4.28%、5%。随着7 月份工业PMI 持续强势,预计PPI 有望短期继续回升,国内去化速度快,全球整体显性库存低位运行“铜”库存环比变化值显示,需求比供应恢复更快。主要工业金属库存涨跌互现,LME 铜、铝、镍分别变动-9.93%、- 0.91%、3%,SHFE 铜、铝、镍分别变动 -0.61,-4.64%,2.7%。
贵金属行情方面,本周美元指数持续弱势,31 日盘中至92.66,COMEX 金在31 日涨至1977.9 美元/盎司,周涨幅1%;COMEX 银收23.58美元/盎司,周涨幅5.97 %;SHFE 金涨幅0.43%,SHFE 银涨幅2.65%。
在经历了19-20 年3 月的五次降息后,美联储已经将基准利率调整至0 利率区间(0-0.25%)。美国名义利率(十年期国债利率)已经从19 年5 月的2.5%左右降至目前的0.6%左右。实际利率仍有下降空间。名义利率可能继续在较低位置徘徊,而通胀可能逐步走高,美国的实际利率有望继续下降。
黄金上升通道持续。
本周上证综指、深证指分别收于3286.82、2227.33,周变动幅度分别为2.82%、4.16%;上周有色指数、新材料指数分别收于4517.02、3297.73,周变动幅度分别为3.32%、4.23%。有色板块涨幅跑赢大盘。 本周有色金属各子板块,其他稀有小金属板块涨8.58%,跌幅前三名:稀土板块跌0.15%,锂板块涨0.5%。
基本金属价格向上趋势有望持续。从库存周期角度观察,2020 年6月份以来,从PMI、发电量等和工业生产活动密切相关的高频数据均在持续改善,显示国内经济复苏态势持续向好。根据库存周期运行规律,中国在2021Q1 有望“被动去库”进入“主动补库”阶段。美国或将在2021Q2 进入“主动补库”阶段。中美两大经济体“主动补库”共振预计将在2021Q2出现,库存周期景气向上背景下,有色商品价格有望趋势上行。
风险提示:全球经济超预期下滑,疫情二次反复需求大幅回落。