硅宝科技(300019)2020年半年报业绩点评:建筑工业双增长 半年报业绩增速超预期

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:商艾华/龚诚 日期:2020-08-02

  二季度建筑用胶需求落地,半年报业绩大增超预期公司2020 年上半年实现营收5.44 亿元(同比+30.38%),归母净利润0.72 亿元(+60.68%)。上半年公司业绩弹性和盈利显著,公司建筑领域用胶占比大,一季度受到疫情开工延迟的影响,盈利下降27%,二季度随着建筑需求释放公司盈利同比倍增,整个上半年业绩增速超预期。下半年随着基建地产订单释放,预计公司业绩会持续高增速。

      装配式建筑是全年看点,新型领域工业用胶加速渗透公司建筑领域上半年营收4.14 亿元(+31.63%),占比达到76%。按照装配式建筑行业30%的渗透率目标,经测算行业2025 年将有超过100 亿的市场空间,未来5 年增速在20-30%之间,公司作为首批“国家装配式建筑产业基地”订单有望持续快速增长。

      新型工业领域,上半年公司工业类用胶实现营业收入6657 万元,同比增长91%。电子电器领域产品广产品进入华米OV 等品牌终端;汽车领域拥有比亚迪、宇通客车等主机厂客户;2020 年公司光伏太阳能组件用胶产品通过了美国UL、德国TUV 等国际权威认证,已供货无锡尚德、唐山海泰、正信光电等知名光伏企业。

      收购拓利科技延伸产品布局,非公发项目贡献产能增长公司秉承“内生式增长、外延式发展”战略。一方面公司完成对拓利科技100%股权收购,加速切入高端工业领域,与公司业务形成协同效应。另一方面公司非公发项目加速高端有机硅密封胶建设,增加工业领域研发和产能扩张,加速公司向高端转型。

      投资建议:维持“买入”评级

      基于行业集中、基建地产加速、高端布局和产能扩张逻辑,我们提升了之前的盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润1.67/2.18/2.64亿元,同比增速27.3/30.0/21.2%,摊薄EPS 分别为0.51/0.66/0.80元,当前股价对应PE 为31.9/24.6/20.3,维持“买入”评级。

      风险提示:

      海外疫情对出口需求的影响;原材料价格波动的风险。