菜鸟网络研究之二:助力快递行业国际化

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王品辉/郭军/张晓云 日期:2020-08-02

投资要点

    跨境电商持续保持扩张态势,成为推动中国外贸增长的新动能。2019 年中国跨境电商交易规模突破10 万亿/+16.67%,占进出口交易总额的33.27%,其中跨境出口占比76.5%,跨境B2B 占比80.5%;进口以洗护用品、美容彩妆、营养保健品和日、美、韩为主;出口以3C 电子产品、服装服饰、家居园艺和美、法、英等发达国家为主。

    阿里国际站+速卖通+Lazada+天猫国际+考拉,阿里国际业务初具壁垒。

    阿里巴巴国际站是全球领先跨境B2B 电商平台,日询盘订单数高达30 万笔。速卖通是全球领先跨境B2C 电商平台,俄罗斯市占率保持第一。Lazada是东南亚电商龙头,市占率第一(27%)。天猫国际+考拉海购占据跨境进口零售电商过半市场份额,并且二者在多方面优势互补。

    菜鸟“两纵”之全球化:通过合作方式提供全方位跨境物流服务。阿里2016 年提出eWTP 概念,计划通过联合政府、民间和企业,打造信息化合作平台,提供物流、通关、支付和金融等一站式解决方案,推进跨境电商发展。目前,阿里已在亚非欧6 个国家或城市建立战略合作。跨境物流上,菜鸟与新加坡邮政等约90 家跨境物流商合作,物流能力覆盖224 个国家和地区,跨境仓库数量231 个,已初步建成具有全球配送能力的跨境物流骨干网。进口方向,菜鸟可提供保税和直邮服务,海外仓储资源遍布全球。出口方向,菜鸟提供无忧物流等服务,海外仓支持下推出代发服务。

    龙头快递企业国际化方式各异,总体成效有限。龙头快递企业投资方向各异,投资方式以合作或少数股东投资为主。顺丰部分海外网点自营,同时与大量海外快递企业构建合作关系。中通与大量海外快递企业合作发展国际化业务,并在多地构建仓储资源。虽然政府通过“快递外向”工程等政策支持,龙头快递企业也积极发力,但面对成熟且陌生的海外快递市场,国际化成效普遍有限。

    投资建议:对于阿里,为实现全球买、全球卖等目标,阿里提出eWTP,并在物流层面推出eHub,但作为平台企业,菜鸟发展eHub 需要强实力的快递企业协作。对于国内龙头快递企业,相较于独立出海,借助跨境电商平台,与菜鸟组团出海可有效增强海外竞争力,减少国际化过程中的障碍。

    因此,继续看好网络布局、成本控制、内部管理已经形成壁垒的龙头快递企业。

    风险提示:电商需求大幅下降、价格战激烈度上升、用工成本大幅上升