服务器芯片研究系列五：AMD：20Q2业绩超预期 计算机和图形部门增长强劲

核心观点：

    AMD 发布FY2020Q2 业绩，超出前期业绩指引。AMD（超威半导体）发布FY2020Q2（Ended 2020/6/27，下同）业绩，实现营业收入19.32 亿美元，同比增26%，环比增8%，超出公司前期指引18-19 亿美元，同比增长的动力主要为Ryzen 和EPYC 销售的增长，环比增长的动力主要为企业、嵌入式和半定制业务的增长。公司Non-GAAP 毛利率为44%，同比增3 pct，主要驱动力为强劲的客户机和服务器处理器需求，环比降2 pct，主要是受半定制业务的影响。公司营业费用为6.17 亿美元，而去年同期仅为5.12 亿美元，主要是对目前业务的持续投资所致。

    分部经营情况：计算机和图形业务增长强劲，企业、嵌入式及半定制业务有所下滑。计算机和图形部门营业收入为13.7 亿美元，同比增45%，受益于Ryzen 处理器销售的显著增长，环比减5%，主要是由于图形处理器销售减少。企业、嵌入式和半定制业务营业收入为5.65 亿美元，同比降4%，同时受半定制业务低迷和EYC 处理器销售增长的影响，环比增62%，主要驱动力为EPYC 处理器和半定制产品销售的增加。

    公司上调2020 年全年营收预期，预计营业收入将增长32%。公司预计20Q3 营业收入为24.5-26.5 亿美元，同比增42%，环比增32%。预计公司Q3 增长将由Ryzen 和EPYC 处理器和下一代半定制化产品的销售驱动。

    预计Non-GAAP 毛利率约为44%，Non-GAAP 营业费用约为6.60 亿美元。全年来看，受益于PC、游戏和数据中心产品的强势增长，公司预计年收益增长32%，毛利率约为45%。“Zen 3”CPUs、RDNA 2 GPUs 和新的CDNA 数据中心GPU 架构将于2020 年下半年发布。

    其他要点：公司本季度实现12 年来最高的客户端处理器销售收入；Ryzen 4000 处理器可提供卓越的性能和更长的电池寿命，其销售收入增长速度已经超过公司历史上所有的移动处理器；公司预计下半年游戏机需求将释放，游戏机业务将有强劲增长；基于5nm 工艺的“Zen 4”CPUs 已经在研。

    数据来源：公司官网、季报和Earning Call Transcripts。

    投资建议：AMD 财报表明数据中心服务器市场仍然呈现高速成长，建议关注数通产业链相关标的澜起科技。

    风险提示：新冠病毒带来不确定性，行业景气度变化风险等。