8月份有色金属铜市场展望：需求不足制约铜价上行

要点提示：

    1、国内经济增长主要源于生产扩张，需求偏弱制约后续经济增长；

    2、海外经济或复制国内复苏路径，需求不足同样将制约经济恢复；

    3、矿端供应有望保持平稳，需求缺乏驱动力，雨水天气对需求影响大于供给。

    市场展望与投资策略：

    国内的持续恢复或主要来自于生产端的扩张，但各项指标都显示消费仍然较弱，工业产成品持续累库，应收款同比大幅增加，均制约了企业后续生产的扩张。因此，后续国内经济走势或不如预期的乐观。而海外经济可能会复制国内经济复苏的路径，需求不足仍是主要问题。此外，海外经济受疫情困扰叫国内更为严重，7 月末国内疫情似有抬头经济，再加上中美关系的紧张，这些都增大了宏观经济的不确定性，影响需求复苏的步伐。持续的雨水天气对需求端的影响强于供应端，南美矿端供应有望保持平稳，需求暂缺乏向上驱动力，预计铜价或将震荡下行。

    投资策略：短期市场波动可能较大，建议以控制风险为第一要务。对于风险偏好较高的投资者，操作上建议做空CU2009 合约，加强风险控制；对于风险偏好程度较低的投资者，操作上建议做空CU2009 合约，同时买入看涨期权进行保护，强化风险控制。