策略周报

类别:金融工程 机构:民生期货有限公司 研究员: 日期:2020-07-31

螺纹钢/热卷

    主要逻辑 技术上盘整偏强,钢联产销数据出炉,螺纹以及五大材“产库销“均增,消费有所改善,但略不及市场普遍预期。板材类数据成了为数不多的亮点。盘面反应也是板材类偏强,一方面是数据端较为突出,另一方面有贴水方面的因素。近期由于受到近期中美关系恶化影响,盘面出现大幅回调,后期仍需密切观察中美关系变动对于情绪和预期的影响。8 月份作为传统的钢材消费旺季启动期,叠加今年宽松的流动性和经济复苏需求,预计供需情况较目前将逐步改善,库存逐步去化,价格预计依然维持中线偏涨走势。

    操作建议 螺纹长期看涨,短期可依托30 分钟图设计偏涨的交易策略

    风险因素 关注国内外疫情发展情况,钢厂停限产情况;中美贸易摩擦;钢材库存降库速度及消费变化

    铁矿石

    主要逻辑 技术上震荡偏强, 供应端,铁矿发运量的增加对于矿价形成一定的压制,上周澳洲巴西铁矿发运总量环比小幅增加,其中澳洲发货减少100 万吨,巴西发货增加135 万吨。需求端,钢联产销存数据对原料铁矿有一定提振,五大品种消费改善,产量也有所增加,表明下游对铁矿需求支撑较强,随着雨季结束,下游需求有望进一步恢复。库存方面,铁矿港口库存连续5 周回升,铁矿的供需偏紧情况有一定缓解,由于钢材消费韧性仍在,短期预计维持短线偏涨走势。

    操作建议 长期看涨,短期依托30 分钟图进行看涨策略设计

    风险因素 国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、国内外疫情发展情况、巴西和澳大利亚发运、矿山停复产动态、中美贸易摩擦动态。

    焦炭/焦煤

    主要逻辑 焦炭方面,板块方面,走势弱于其他黑色品种。现货方面, 钢焦博弈加剧,钢厂提降第四轮后,焦化厂抵触情绪较强,且有部分企业开始提涨50 元。钢厂开工相对高位,但由于利润较低,仍然按需采购,并且仍有打压焦炭价格意愿。港口端价格相对平稳,贸易商采购意愿增加。短期供需无大矛盾,但山东执行限产压减焦炭消费决心强,焦炭后期仍有看多空间。短期由于盘面提前领涨,现货未跟上,钢材消费也未走出谷底,因此盘面走势相对犹豫。但考虑后期钢材消费大概率维持高热度,考虑山东限产配合,仍然看好后市价格。

    焦煤方面,焦煤现货相对平稳,进口低硫煤及山西煤均变化不大。焦化厂四轮降价后,压力有一定传导到上游,产地焦煤也有库存累积现象。焦煤供应整体宽松, 但考虑下游焦化企业利润尚高,且开工也处于较高水平,需求不弱,判断短期震荡偏强为主。

    操作建议 焦炭长期看涨,短期可以30 分钟图挖掘做涨机会

    风险因素 海外疫情发展持续恶化,限制进口煤政策出台等。

    不锈钢

    主要逻辑 技术上偏强震荡,近期不锈钢原料价格上涨,不锈钢价格亦小幅跟涨,市场氛围改善。本周无锡和佛山300 系不锈钢库存出现小幅回升,但当前不锈钢库存处于偏低水平,而且可交割货源偏少。从不锈钢表观消费数据来看,不锈钢消费持续走强,但不锈钢现货成交不温不火,主要因中线镍铁供应过剩忧虑下,市场信心不足,不过短期现货仍旧偏紧,下方亦有成本支撑,不锈钢出口需求边际改善,不锈钢价格仍有一定支撑。

    操作建议 不锈钢长期看涨,可以30 分钟图挖掘做涨机会

    风险因素 不锈钢库存去化进度、菲律宾与印尼疫情和政策变动

    动力煤

    主要逻辑 技术上高位区间震荡,产地方面,月底产区供需相对平稳,但受港口市场走弱带动,长途汽运拉运量下滑,多以火运为主,地销情况相对良好。港口方面,环渤海港口调入调出量小幅下滑,港口煤炭库存持续累积。目前下游需求释放不足,且库存相对高位,终端采购偏弱,市场预期分化,港口报价暂时平稳运行。需求方面,近期华东等地高温,电厂日耗小幅上升。但目前水泥等行业需求相对较弱,用煤需求一般。综合来看,目前已进入夏季用煤旺季,关注后期需求释放情况,预计震荡偏强。

    操作建议 长期看涨,短期可以按照震荡模式依托30 分钟线挖掘做涨策略。

    风险因素

    肺炎情况持续恶化;电厂补库不及预期;

    黑色套利策略 多热卷板空螺纹钢

    能化板块

    原油

    主要逻辑 普氏能源预计欧佩克+第四季度供应缺口为640 万桶/日,全球原油库存到年底将降至1.04 亿桶,低于欧佩克+锚定的五年平均水平。美国公布的数据显示经济录得史上最大程度的萎缩,表明需求还远未恢复到正常水平,油价在美国经济数据公布后创一个多月以来最大跌幅。能源对冲基金Again Capital 的合伙人John Kilduff 表示,一系列的数据令人担忧,德国和美国的GDP 的下滑对汽油需求来说不是个好兆头,给原油市场敲响了警钟。中国需求放缓超预期+限产联盟增加出口的影响下,大西洋盆地的贸易平衡正在被打破,仍有近500 万桶的安哥拉原油尚未售出,且美国到欧洲的出口量将会继续增加,在宏观与基本面的双重打击之下,预计原油市场将会迎来一轮调整。

    操作建议 观望 风险因素 国际油价波动

    燃油

    主要逻辑 新加坡燃料油价格小幅上涨,目前高硫燃料油基本面继续维持强势,低硫燃料油亦稍有好转,低硫燃料油方面,近期新加坡终端船燃需求有小幅改善,套利货抵运量的减少以及炼厂开工整体偏低,导致供应端的收窄,进而促进了新加坡库存的大幅下降,伴随库存的回落,新加坡低硫燃料油市场结构微幅走强。

    中长期看,库存高企以及终端船燃需求并未完全恢复的情况下,低硫市场的反弹多面临阻力,高硫燃料油市场继续维持强势,沙特发电厂对高硫燃料油的需求保持旺盛,巴基斯坦重启对高硫燃料油的进口,市场罕见地出现了从新加坡-中东的燃料油贸易流向,高硫供应依旧处于偏紧态势,短期内高硫燃料油基本面大概率保持稳固。

    操作建议 空LU 多FU 风险因素 炼厂对高硫燃料油需求大幅下滑沥青

    主要逻辑 炼厂生产利润小幅增加,沥青厂高开工率难以维系,委内瑞拉到港量逐渐减少是支撑沥青维持高裂解价差的原因之一,厂库库存宽幅下滑,炼厂端压力减轻,8 月份过后,进入道路施工的旺季,叠加基建加码、专项债等政策利好,沥青库存有望逐步去库。

    操作建议 测试 2900-2950 区域压力 风险因素 马瑞原油供应大增,原油大幅波动风险天胶

    主要逻辑 基本面无明显变化,当前东南亚产区进入割胶旺季,新胶供应逐步放量,国内版纳产区原料供应依然偏紧,进口船货的陆续到港,青岛港口库存面临进一步累库趋势。需求方面,重卡数据带来需求端边际改善,出口订单呈缓慢回升趋势,同比大幅下滑,整体需求表现偏弱势,叠加高库存压制,导致胶价上方高度受限。

    操作建议 区间震荡短线操作为主 风险因素 产量大幅减少,库存去库加速,需求大幅攀升LLDPE

    主要逻辑 上游石脑油下跌,亚洲乙烯市场稳定,线性主流7000-7350 元/吨,棚膜储备订单逐渐跟进,中大型企业订单略有积累,开机情况一般,农膜企业原料按单采购为主,中大型企业原料库存水平中等,小型企业开机不畅,原料库存较少,月底月初流通资源不多,市场报盘偏强震荡,下游需求一般,行情以整理为主,涨幅有限。

    操作建议 暂时观望 风险因素 原油大幅波动 补库力度