大族激光(002008):消费电子超预期 下游景气度提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕 日期:2020-07-31

事件:2020 年7 月30 日,公司发布2020H1 业绩快报,2020 上半年实现营业收入51.62 亿元,同比增长9.03%,实现归母净利润6.23 亿元,同比增长64.11%。

    点评:我们看好公司作为平台型公司在高端装备技术的积累、下游广泛应用以及中长期成长性,我们认为20Q2 开始公司在国际大客户订单释放、细分领域新产品拓展和制造业景气逐步恢复背景下大概率迎来业绩释放拐点,开启同比高增速周期。公司2020H1 实现营业收入51.62 亿元,同比增长9.03%,实现归母净利润6.23 亿元,同比增长64.11%,处于业绩预告中值偏上,符合市场预期。单季度来看,2020Q2 公司实现营收36.52 亿元,同比增长40.03%,环比增长141.85%,利润方面,2020Q2 实现归母净利润5.16 亿元,同比增长135.62%,环比增长382.24%,公司二季度单季恢复高增速,符合我们的判断,主要因大客户订单释放、行业景气度恢复等多重因素叠加。

    消费电子超预期,行业景气度提升。公司二季度单季度收入及利润皆实现同比高速增长,主要因行业快速复苏,主营业务有续开展。消费电子方面,需求好于预期,产品订单饱和,同比去年稳定增长。同时,PCB 业务受益行业景气度提升,订单及发货均较上年同期大幅增长;此外,得益于公司在应用控制及伺服驱动等方面的技术累积,公司在疫情期间开发全系列的口罩自动化生产线,叠加疫情口罩需求大幅增长,公司口罩机业务出货对业绩产生积极影响。在毛利率方面,公司由于产品结构变化,综合毛利率同比增长7.97 百分点。

    下游业务逐渐开花,平台型公司价值凸显。公司在激光装备领域做到全球领先,产品种类丰富,在多下游开拓和积累广泛的制造业客户,同时在客户多样化需求下,进一步拓展公司产品线以及集成能力,我们认为公司在多下游需求以及产品线持续丰富的方面具备较强的平台整合能力,抗风险能力强。

    投资建议:我们看好公司作为平台型公司在高端装备技术的积累、下游广泛应用以及中长期成长性,给予20-21 年营收预测为122/142 亿元,归母净利润为12.2 和16.45 亿,目前股价对应PE 分别为33.69/24.96,维持目标价54.12 元,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情对全球制造业需求影响程度超预期风险;激光设备业务竞争加剧风险;产品盈利能力不及预期风险。