大族激光(002008)：业绩大增 PCB高增IT超预期实现正增长

一、事件概述

    公司发布2020 年半年度业绩快报。2020H1 公司实现营收51.62 亿元，同增9.03%，归母净利6.23 亿元，同增64.11%。

    二、分析与判断

    Q2 业绩大增，经营性业绩改善显著

    2020H1 公司实现营收51.62 亿元，同增9.03%，归母净利6.23 亿元，同增64.11%，处于此前预告中值，受益于产品结构优化，综合毛利率同增7.97pct。其中，Q2 单季实现营收36.52 亿元，同增40.03%，环增141.85%，归母净利5.16 亿元，同比大增135.62%，环比大增382.24%，增长主要来自PCB 业务高增长、IT 业务超预期实现正增长、口罩机业务带来积极贡献。公司上半年相较去年新增1.2 亿元激励&可转债费用，若剔除该费用影响，实际经营性业绩更优。

    PCB 业务订单及发货均较上年同期有大幅增长公司为国内激光器龙头企业，是行业内同时覆盖PCB 成型、钻孔、曝光、测试四大工艺环节的极少数设备提供商之一，客户包括深南电路、生益电子、方正电路、景旺电子、沪电股份、健鼎科技等国内外优质PCB 企业。今年以来，受益5G 和服务器行业景气度旺盛，PCB 行业对加工设备的需求持续提升。随着国内新冠疫情得到有效控制，公司二季度业务快速复苏，各项生产基本恢复正常，消费电子需求好于预期，产品订单较去年同期保持稳定增长。同时，受益于行业景气度持续提升，PCB 业务订单及发货均较上年同期有大幅增长。

    IT 业务5G 大趋势不变，看好公司长期发展

    受益5G 时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G 带来的换机潮，大客户对激光器需求增长趋势不变。公司是大客户激光设备的最大供应商，在资金实力、人员配备、设备稳定性、大规模供货能力、现金流、商务关系等多方面均具备较强竞争力，有望保持较高的市场份额，看好长期增长。

    高功率自制能力持续提升，今年出货有望翻4 倍公司4kw、6kw、8kw、12kw 激光器已成功出货，其中以6kw 为主，预计今年总出货量有望较去年翻四倍，看好公司高功率激光器自给率持续提升。

    三、投资建议

    2020 年外围环境较差情况下，公司仍实现较好增长，随着经济逐步改善，公司储备技术、产品、客户，未来有望迎来高增长！我们预测公司20/21/22 年EPS 分别为1.28/1.56/1.77元，参考可比公司2020 年58 倍P/E，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    疫情持续发酵的影响、PCB 和苹果业务可能不及预期、国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。