图说车市6月总结：产销环比攀升现暖意

　　行业近况

    　　6 月，汽车产销分别完成232.5 万辆和230.0 万辆，环比分别增长6.3%和4.8%，同比分别增长22.5%和11.6%。其中，广义乘用车产销分别完成179.8 万辆和176.4万辆，环比分别增长8.3%和5.4%，同比分别增长12.2%和1.8%。商用车产销分别完成52.7 万辆和53.6 万辆，产量环比下降0.1%，销量环比增长3.1%；同比分别增长77.9%和63.1%。

    　　评论

    　　6 月车市哪里值得关注？

    　　乘用车：产销环比攀升。其中，6 月SUV 销量超过轿车，拉动作用明显；豪华车零售销量环比+9%、同比+27%，仍然延续强劲表现，合资品牌基本持平行业，自主品牌渗透率下降到32%的低位，但品牌间分化大。库存方面，6月厂家库存环比+4 万辆，渠道库存环比微增。同时，6 月行业整体折扣有所扩大，建议密切关注后续终端价格走势。我们认为，6 月行业销量表现符合我们前期预期，3 季度进入销售淡季，我们预计7 月环比销量略有下滑，而去年基数较低，因此同比表现有望转正。更值得关注的是8、9 月的表现，如果市场需求能够继续回暖，表现为环比正增长，将有望继续催化市场情绪。

    　　商用车：产销维持高位。货车是仍商用车同比高增长的主要动力。其中，重型货车销量完成16.9 万辆，同比增长63.3%，轻型货车销量完成21.5 万辆，同比增长43.4%，两类车型均刷新了5 月份销量的历史新高。我们上调7 月重卡行业销量同比增速至90%左右，7 月支线治超等因素有望继续带动物流重卡、工程重卡需求“全面开花”；我们乐观展望2H20 重卡销量，认为全年重卡销量有望超过135 万辆。

    　　新能源车：高基数下，表现较弱。6 月新能源汽车产销分别完成10.2 万辆和10.4 万辆，同比分别下降25.0%和33.1%。新能源汽车产销环比有所上声，但受去年补贴退坡前高基数影响，同比下滑幅度大。伴随下半年低基数和新能源汽车下乡推广，我们预计下半年销量增速将企稳。同时，6 月特斯拉中国销量1.5 万辆，纯电动乘用车市占率达到23%。

    　　全球车市：欧美日逐步走出低谷，韩国降税销量大增。6 月全球汽车市场继续受到疫情影响，但销量增速较低谷有所修复。欧洲乘用车销量118.1 万辆，同比-24.0%，降幅环比缩窄22ppt；美国乘用车销量111.1 万辆，同比-26.4%，降幅环比减少4ppt；日本乘用车销量23.0 万辆，同比-23.4%，降幅环比减少23ppt。韩国市场受到消费税优惠退坡影响，6 月乘用车销量17.8 万辆，同比+43.6%高增长。

    　　估值与建议

    　　我们认为车市已经站在需求恢复的起点，板块投资情绪有望复苏。整车板块：依然建议布局强产品周期的长城H、长安。新能源车中，推荐整车业务存在估值提升空间的比亚迪，建议关注蔚来。重卡板块：需求有望维持高位，推荐重卡三剑客（重汽A/H 和潍柴）。经销商板块：优先布局豪华品牌经销商，包括中升、永达。零部件板块：看好主题性机会+板块性反弹，推荐银轮、敏实，建议关注均胜、福耀。

    　　风险

    　　后续汽车销量不及预期，海外疫情反复影响产业链产销。