健康元(600380):布地奈德混悬液获批 吸入制剂管线丰富

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:夏禹 日期:2020-07-30

  事件:

      近日,公司的吸入用布地奈德混悬液(2mL:0.5mg)获得药品注册证书。

      投资要点:

      吸入制剂管线逐渐丰富。

      在集采背景下,化药中,创新药、高壁垒仿制药更具备投资价值。健康元2019年获批复方异丙托溴铵吸入溶液,盐酸左沙丁胺醇吸入溶液2个吸入制剂产品;今年获批布地奈德混悬液,其是国内首家获得该规格的布地奈德吸入混悬液注册证的厂家。根据IQVIA的数据,布地奈德吸入混悬液2019年国内终端销售额约56.32亿。截止至目前,国内共4家企业申报,除原研外,获批的仅正大天晴和健康元。下半年的吸入制剂推广值得期待。

      原料药价格环比上涨,提供业绩弹性。

      Wind数据显示,7-ACA价格年初为350元/kg,3月份跳涨至450元/kg。我们预计实际成交价格低于该水平,但由于疫情原因,抗感染药物的需求较好。由于长短单原因无法准确确认涨价的业绩贡献,但7-ACA原料药的收入,预计在二季度环比改善。

      子公司丽珠集团业绩表现好。

      丽珠集团发布半年度业绩预告,预计半年度归母净利9.61亿-10.35亿,同比增长30-40%,扣非归母净利同比增长20%-30%。受益抗病毒颗粒、艾普拉唑注射剂、新冠病毒抗体检测试剂的增长,预计健康元上半年表现好。

      维持“推荐”评级。

      公司的7-ACA原料药价格二季度环比改善、吸入制剂顺利获批,叠加高瓴资本拟成为公司战略投资者后给公司带来的改善预期,看好公司长期发展。

      预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.62、0.74元,维持“推荐”评级。

      风险提示

      吸入制剂销售不及预期;原料药跌价风险