美亚光电(002690)事件点评:口扫新产品获批 业绩新增量可期

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:常启辉 日期:2020-07-30

  事件:

      7 月29 日公司公告,公司口腔数字印模仪获得安徽省药监局下发的医疗器械注册证。

      国元观点:

      数字化口腔诊疗的大趋势下,口扫需求趋向刚需性美亚口内扫描仪MyScan,是一款在口腔医学诊疗中直接在患者口腔内获取牙齿、牙銀、黏膜等软硬组织的信息,对患者进行口腔内光学取模的数字化口腔设备。一方面,口扫改变传统的临床制取印模、翻制石膏模型的传统操作流程,相比于石膏取模,口扫印模在印模效率、准确度、舒适性等方面都有着显著优势,解决了材料和人工消耗。另一方面,口扫是数字化口腔诊疗发展的前提与基础,作为核心输入性设备,为未来数字化口腔的诊断、导航、设计与制作提供了更加完整、精确的数字化模型。随着数字化修复、正畸、种植等项目深入基层,有助于诊所承接高附加值项目和个性化诊疗需求。在数字化口腔诊疗愈发成为我国口腔市场大趋势的当下,口扫设备的需求将与日俱增。据预测,2023 年我国口内扫描仪市场规模或将达到24.5 亿元。

      依托口碑和渠道,口扫有望复刻CBCT 国产替代成功我国口扫设备主要依靠进口,国产品牌市场占有率较低,Sirona、3Shape、Align iTero、Carestream 等国际知名品牌占据主要市场份额。进口厂商在生产经验、技术实力等方面具有一定优势,价格相对较高,如Sirona 的终端价格约为38 万/台,Carestream 约为25 万元/台。美亚口扫定位相对于进口而言,具有一定性价比优势。公司是国内CBCT 龙头企业,国内市占率超过30%,其产品已经进入超过6000 家口腔医疗机构,受到广大客户的认可。有望依托CBCT 的口碑优势和渠道布局,在口扫方面复刻CBCT 的成功,实现优质国产突破和进口替代。

      公司口扫结合国内使用,有望快速获取口碑

      产品采用无需喷粉3D 真彩动态扫描技术,并深度融合AI 技术,保证图像的高清质量。扫描精度优于15μm,拥有15mm 大景深,15*17mm 舒适视野,可满足数字化口内修复、种植导板设计及制作、展示术后效果等一系列临床需求。产品扫描头为插拔式,方便更换。采用3.0 高速数字传输接口,所有输出文件格式开放,方便与印模技工所、加工厂对接。

      投资建议与盈利预测

      公司多板块业务稳健发展,医疗板块新品迭代推出。我们预计公司2020-2022 年实现收入17.80、21.05、24.47 亿元,归母净利润6.27、7.34、8.71亿元,对应每股收益为0.93、1.09 和1.29 元/股,对应当前股价PE 分别为64、55 和46 倍,维持公司“增持”的投资评级。

      风险提示

      口扫推广不及预期,行业竞争加剧的风险,政策风险。