晨会纪要

类别:晨报 机构:中邮证券有限责任公司 研究员: 日期:2020-07-29

宏观研究

    上半年地方固定资产投资大盘点:22 省份正增长 新基建成撬动投资关键点

    作为拉动经济增长的三驾马车之一,固定资产投资备受关注。

    国家统计局数据显示,1-6 月份,全国固定资产投资(不含农户)281603 亿元,同比增长-3.1%,相比去年末回落8.5 个百分点。受疫情影响,全国投资增速仍在负值区间,但近期加速回升。

    分省份来看,上半年已有22 个省份投资增速为正值,其中新疆增速最高为28.6%。比去年全年,新疆、吉林等8 省份投资增速呈现加快态势。

    在固定资产投资中,基础设施、房地产、制造业是三大重要行业,其增速变化对投资影响较大。统计显示,上半年近六成省份的基建投资增速高于去年末,对投资形成有利支撑,新疆投资的高增速亦主要由基建投资拉动。值得注意的是,新基建投资规模虽然不大,但成为撬动投资的关键点,多个新基建投资增速超过10%。

    基础设施投资是固定资产投资的重要板块,其规模约占全部投资的27%。国家统计局数据显示,上半年基础设施投增速为-2.7%,相比去年末下降6.5 个百分点。

    由于基建投资数据为对细分行业数据的汇总,部分省区并未公布这一数据。31 个省份中共25 个省份公布了上半年基建投资增速。

    其中16 个省份基建投资增速为正值,新疆基建投资增速最高达到50.8%。

    《新疆日报》报道称,上半年新疆项目资金保障力度加大,国家预算资金成倍增长。全区基础设施行业投资比上年同期增长50.8%,拉动投资增长17.4 个百分点。

    相比去年来看,新疆、青海、吉林、江苏等14 省份上半年投资增速已超过去年末的水平,省份数量占比接近六成。这一定程度上显示出基建投资“逆周期”调节的特性,即在经济增速放缓时,基建投资增速上升,以稳投资、稳经济。

    行业研究

    医药研究

    2020Q2 基金重仓股分析:医药生物板块超配比例继续提升医药生物板块市值占比居首位。2020Q2 医药生物板块市值3010亿元,市值占比为17.99%,较2020Q1 提升了2.96 个百分点。医药生物板块超配比例达到8.55 个百分点,超配比例为2018 年以来新高。基金持有医药生物板块市值超越电子板块与食品饮料板块,居第1 位。

    优质个股继续受到青睐。从基金持有重仓股来看,基金持有的个股集中度依然较高,疫情下医药板块关注度持续提升,但持有市值最高的前10 位股票市值占重仓股市值比达到56.89%,依然保持较高比例。分析基金持有市值居前的个股:恒瑞医药、长春高新、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、康泰生物、泰格医药、智飞生物、山东药玻、通策医疗,均为各细分子行业龙头企业,创新产业链、医疗服务、疫苗类龙头个股受到青睐。

    投资策略。北京地区新冠疫情得到一定控制后,新疆和辽宁等地出现新冠疫情的局部暴发。目前全球疫情仍在处于高发阶段,全球累计确诊人数已超1600 万,死亡人数超过64 万。未来全国范围内不排除仍有小规模局部爆发可能,疫情防控成为常态。,医药板块仍将维持高景气度。从半年度业绩预报情况来看,个股出现分化,受益于疫情的部分防护类、检测类公司业绩大增,亏损个股比例增加。建议关注:一、关注在研产品丰富、业绩具有确定性的创新产业链个股;二、关注不受招标降价政策影响成长性良好的个股,如服务类、连锁药店个股;相关标的:恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、乐普医疗、天坛生物等。

    风险提示。医保招标政策降价超预期;新药研发失败。

    电子研究

    上半年全球电视面板出货排名出炉

    根据TrendForce 集邦咨询显示器研究处表示,2020 年第二季中上旬电视面板价格转跌,面板厂为了去化库存及减缓跌价压力,部分厂商透过调降稼动或将产能转移至生产需求热烈的IT 面板。然而面对第二季下旬疫情放缓后的急单涌现,在面板厂一时无法完全满足品牌的需求下,推升电视面板价格反转向上。整体而言,上半年在产能挪移与疫情的影响下,电视面板出货量仅达12,905 万片,年减8.4%。随着疫情于5 月开始逐渐稳定,在各国陆续解封及美国政府发放补助之际,品牌厂趁势降价刺激买气,由于电视面板库存回补动能快速回升,使得第二季电视面板出货量达6,479 万片,季成长微幅上升0.8%。

    排名上,京东方、华星光电、群创分列前3 名。其中,京东方(BOE)为抢食三星显示器(SDC)退出LCD 市场后释出的显示器订单,第二季开始调整Gen8.5 产品比重配置,加上电视面板往大尺寸策略不变,上半年电视面板出货量达2,326 万片,年减14.6%。华星光电为疫情期间最早复工的面板厂,第一季出货量也因此创新高;第二季出货量因扩大显示器面板及超大尺寸85 寸电视生产比重而有所下修,但由于其T6 产能今年已达满载,使上半年出货量仍较去年同期上升8.3%,达2,130 万片。集邦咨询认为,第三季面板厂因量价齐扬,产能已恢复至满载,预估电视面板出货量有机会达6,780 万片,季成长4.6%。下游客户的备货需求却仍然相当强劲,因此预估第三季电视面板价格有机会出现跳跃式的涨幅。