闻泰科技(600745)公司点评：ODM+半导体布局落地 有望持续高增长

　　事件：2020 年7 月28 日，公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金实施情况暨新增股份上市公告书》，成功推进安世半导体进一步收购并募集资金。

    　　点评：我们长期持续推荐公司，看好公司未来从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸，实现收购带来的协同效应。同时，公司ODM 业务经过过去的客户结构调整，2019 年战略获得成功，成功进入海外大客户，盈利能力显著增长。公司本次方案成功推进了安世半导体的进一步收购，交易完成后，公司间接持有安世集团股份比例上升至98.23%，本次交易对价为63.34 亿元，其中61.84 亿元为发行股份（90.43 元/股，新增6838.12 万股），1.5 亿现金。此外，公司通过发行股份募集资金58 亿元，发行股份募集配套资金部分新增股份的发行价格为130.10 元/股，新增股份4458.11 万股，合计新增股份共计11,296 万股，合计市值119.84 亿元，发行完成后，上市公司总股本将增加至12.45 亿股。

    　　募集资金到位，优化公司业务、财务结构。公司本次募集资金58 亿元，资金将投向安世中国先进封测平台及工艺升级项目16 亿元、云硅智谷4G/5G 半导体通信模组封测和终端研发及产业化项目（闻泰昆明智能制造产业园项目（一期））10.5 亿元、补充上市公司流动资金及偿还上市公司债务29 亿元、支付本次交易的现金对价1.5 亿元和支付本次交易的相关税费及中介机构费用1 亿元；公司募集资金主要投向安世项目和5G 半导体通信模组封测和终端，将有助于公司进一步提高竞争力，同时公司因收购带来的额财务费用压力将有效降低。

    　　认购资金踊跃，优化股权结构。本次公司发行股份募集资金认购中，共收到32 家有效的申购报价单，平均报价为123 元/股，合计认购金额为182亿元，认购金额远超公司募集资金，体现了投资者对于公司的投资热情。

    　　最终，本次公司发行股份募集配套资金对象选定为16 名，发行股票价格为130.1 元/股，略超有效申购报价单平均单价，公司本次募集资金发行对象资质优异，包括博时基金、JP Morgan、招商基金等，有望优化公司股权结构，本次有效申购报价单及最终发行股份对象及获配股份数量。

    　　投资建议：看好公司持续受益客户结构调整及并购安世半导体带来的协同效应，维持公司20-22 年盈利预测，实现归母净利润42.07/55.04/71.39 亿元，随着下半年5G 渗透率有望优于预期，给予公司目标价221 元。

    　　风险提示：下游景气度不及预期、5G 渗透率提升不及预期、安世业务不及预期