固收日报:规模以上企业数据继续好转 复苏态势延续

类别:债券 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:吴笛/池钟辉/刘浏 日期:2020-07-28

重点关注

    中国6 月规模以上工企利润额6665.5 亿元,同比增11.5%,前值增6%。1-6 月份全国规模以上工业企业实现利润总额2.51 万亿元,同比下降12.8%,降幅比1-5 月份收窄6.5 个百分点。6 月规模以上工业企业利润同比涨幅扩大至两位数。各所有制企业利润降幅均继续收窄,其中国有企业利润累计同比降28.5%,前值降39.3%;股份制企业累计同比降13.7%,前值降19.2;私营企业累计同比降8.4%,前值降11.0%;外资及港澳台企业累计同比降8.8%,前值降18.4%。

    多数行业利润累计同比增速反弹。1-6 月,在41 个工业大类行业中,9 个行业利润总额同比增加,1 个行业持平,31 个行业减少。计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额累计同比增长27.2%,前值34.7%;专用设备制造业增长20.7%,前值增16.6%;农副食品加工业增长14.8%,前值增19%;石油和天然气开采业下降72.6%,前值降75.8%;黑色金属冶炼和压延加工业下降40.3%,前值降57.2%;化学原料和化学制品制造业下降32.2%,前值降38.6%;煤炭开采和洗选业下降31.2%与前值持平;有色金属冶炼和压延加工业下降29.4%,前值降43.7%。汽车制造业下降20.7%,前值降33.5%;电力、热力生产和供应业下降9.5%,前值降19.5;非金属矿物制品业下降8.7%,前值降12%;电气机械和器材制造业下降6.4%,前值降11.6%;纺织业下降5.6%,前值降10.3%;通用设备制造业下降1.1%,前值降6.5%。

    营业成本和收入降幅均收窄,库存继续回落。1—6 月份,规模以上工业企业实现营业收入46.31 万亿元,同比下降5.2%,较1-5 月降幅收窄1.8%;发生营业成本39.16 万亿元,同比下降4.7%,较1-5 月降幅收窄2.1%。1-6 月产成品库存同比增长8.3%,较1-5 月增幅下降0.7%。

    规模以上企业数据继续好转,复苏态势延续。规模以上企业数据一般是宏观数据里面增长数据的同步数据,企业数据继续反弹符合市场预期。当前宏观复苏态势继续,但斜率略有放缓,宏观数据对债券市场的冲击不大。当前市场主要受到风险偏好因素的影响,中美摩擦的长期性和复杂性仍然存在,并从经贸、科技领域向外交等层面有所延伸。我们维持债券市场维持震荡市的判断,本周将召开重磅年中政治局会议,我们预期大概率政策取向延续,大幅度转向的可能性不高。

    黄金价格创历史新高,美元指数再走低。周一,伦敦黄金现货价格大涨2.17%,收于1941.8 美元,创历史新高,周二早盘金价继续走高突破1980 美元。美元指数连跌7 日,周一再跌0.74%,收于93.6488,最低至93.4681。美元指数快速走低,美元的标价效应对黄金价格也形成一定支撑。

    利率市场:

    7 月27 日,银行间主要利率债收益率窄幅波动,整体小幅上行1-2BP左右。公开市场完全对冲到期规模,银行间资金供求均衡,隔夜小幅上行至2%附近。现券期货震荡偏弱,国债期货窄幅震荡小幅收跌。

    一级发行方面,周一,农发行3 年、5 年、10 年(剩余期限7.1 年)期固息增发债中标收益率分别为2.9794%、3.2087%、3.3279%,投标倍数分别为4.68、5.79、7.47。

    现券方面,国债各主要期限多数上行,其中1 年期品种上行0.15BP,5 年期国债到期收益率上行2.85BP,10 年期国债收益率上行1.79BP。国开债各主要期限多数上行,其中1 年期品种上行1.25BP,5 年期国开债到期收益率上行2.03BP,10 年期国开债收益率上行1BP。

    资金方面,周一货币市场资金价格多数上行,其中,DR001 上涨15BP,DR007 上涨21.82BP,DR014 上涨9.3BP。

    国债期货方面,周一,国债期货窄幅震荡小幅收跌。10 年期主力合约下跌0.1%,5 年期主力合约收跌0.05%,2 年期主力合约下跌0.03%。

    信用市场:

    一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行60 只,金额408.4 亿元,昨日,无推迟及取消发行债券。

    二级市场,7 月27 日,多数信用品种信用利差下行。1 年期短融信用利差均下行,其中,AAA 下行2.09BP,AA+下行3.09BP,AA 下行2.09BP。

    3 年期中票信用利差均下行,各等级均下行7.63BP。5 年期中票信用利差均下行,各等级均下行3.87BP。1 年期城投债信用利差涨跌不一,其中,AAA 上行0.1BP,AA+下行0.9BP,AA 下行0.9BP。3 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行5.56BP,AA+下行5.56BP,AA 下行4.56BP。5年期城投债信用利差均下行,各等级均下行4.09BP。

    转债市场:

    7 月27 日,可转债指数下跌0.25%,成交593 亿元,较前一日有所上升。上涨87 家,下跌174 家。其中涨幅较大的有泛微转债(16.29%)、华钰转债(12.49%)、龙蟠转债(6.99%),跌幅较大的有麦米转债(-4.87%)、精测转债(-4.74%)、克来转债(-4.51%)。

    信用重大信息

    天津市旅游(控股)集团,涉及债项:19 津旅游CP001,中诚信国际维持公司主体信用等级为AA,并继续列入观察名单。

    粤垦投资,涉及债项:19 粤垦投资MTN001,新世纪评级将公司主体长期信用评级由AA 调整为AA+。

    阳谷农商行,涉及债项:16 阳谷农商二级,联合资信下调公司主体长期信用等级为A,评级展望为稳定。

    南通经济技术开发区控股集团,涉及债项:17 南通经开MTN001,联合资信将公司主体长期信用等级由AA+调整为AAA,评级展望为稳定。

    太仓娄城高新集团,涉及债项:18 娄城高新MTN001,大公将公司的主体长期信用等级由AA 上调至AA+,评级展望维持稳定。

    河北旅游投资集团,涉及债项:19 冀旅投MTN001,联合资信将公司主体长期信用等级由AA 调整为AA+,评级展望为稳定。

    天津市西青经济开发总公司,涉及债项:19 西青经开CP002,中诚信国际将公司的主体信用等级由AA 调升至AA+,评级展望为稳定。

    尧柏特种水泥集团,涉及债项:19 尧柏水泥MNT001,联合资信将公司主体长期信用等级由AA 调整为AA+,评级展望为稳定。

    凉山州发展(控股)集团,涉及债项:19 凉山发展MTN001,联合资信将公司信用等级由AA 上调为AA+,评级展望为稳定。

    风险提示:国内政策宽松不及预期,国内风险偏好回升。