洽洽食品(002557)：新品丰富每日坚果业务矩阵 深耕全产业链打造差异化优势

公司近况

    公司近期举办2020 战略新品云上市发布会，推出两大战略新品：

    益生菌每日坚果和每日坚果燕麦片，同时发布“味来质造”IP 形象太空人“小洽”，并与中科院合肥物质科学研究院成立益生菌研究所。我们认为两大新品定位清晰，扩充每日坚果品类矩阵的同时有助夯实洽洽在业内差异化竞争优势，而IP 形象的推出有助提升线上品牌影响力，加速线上渠道渗透。我们重申对公司长期发展的信心，建议积极关注。

    评论

    新品扩充每日坚果矩阵，差异化切入益生菌、营养早餐市场。公司发布2 大战略新品，分别为益生菌每日坚果和每日坚果燕麦片，前者属于每日坚果小黄袋的延伸风味产品，后者则将每日坚果的消费场景扩宽至营养早餐市场。我们看好洽洽在每日坚果领域的产品创新，我们认为公司将发挥其深耕全产业链、优质原料直采、保鲜加工技术领先等优势，以优异的品质、领先的创新来实现差异化竞争，引领行业升级多元化发展。根据我们的草根调研，经销商普遍对新品接受度较高，公司亦对合作伙伴给予较多业务、管理等层面的支持激励。结合3Q 起分众广告投放、线下样板市场打造，我们判断新品有助提振每日坚果业务2H20-2021 年销售表现，产品影响力提升亦有望保障该业务条线的长期成长性。

    全渠道发力，关注线下样板市场开拓与线上电商渠道表现。我们认为公司长期将围绕瓜子与坚果品类，在积极布局上游原料端与打造高品质大单品的同时，将加大对全渠道营销的投入。公司已凭借葵花籽蓝袋、每日坚果小黄袋大单品成功打造了部分样板市场，我们判断新品亦将率先发力样板市场，同时将加速布局线下店中店模式以加强销售、品宣力度。线上渠道方面，公司发布“味来质造”IP 形象太空人“小洽”，明确电商的定位为品宣窗口、新品孵化基地、战略销售渠道以及全域营销阵地，根据第三方淘数据，公司1H20 阿里平台销售额实现高速增长，我们认为公司电商定位清晰，有助提高品牌影响力、扩大粉丝规模、增强消费粘性。

    估值建议

    维持盈利预测与目标价66 元，对应2020/2021 年47/41 倍P/E，现价对应2020/2021 年35/30 倍P/E，距目标价有36%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    行业增速波动，行业竞争加剧，原料成本波动，食品安全事件。