橡胶周报:宏观支撑或将减弱 沪胶有望重归弱势

类别:金融工程 机构:中粮期货有限公司 研究员:任伟 日期:2020-07-27

  报告要点

      前期的报告我们曾经反复提及,四月份之后工业品的整体形势是以宏观逻辑为主,产业逻辑为辅。为了对冲疫情对经济的影响,货币政策在上半年比较宽松。放水对于商品的利好可以以两种路径展开。一方面,如果放水真的刺激了经济,经济好转会提振商品的需求,这对商品是利好。另一方面,如果经济并没有很快恢复,那么宽松的货币政策也不会退出,货币超发会直接推动商品价格上涨。但是,我们看到在这样好的宏观背景下,有色黑色涨得比较好,而橡胶棉花甲醇白糖却一直都在低位横盘。这种低位横盘反映了他们自身基本面的确是有问题的。

      然而,宏观的利好支持不会一直持续下去。货币政策从五六月份开始,央行已经对放水开启了刹车,而近期刹车力度有所加大。显然,放水是不可能一直持续下去的。另外,从经济来看,之前的经济好转只是经济的恢复而并不是一轮扩张周期的开始。所以,未来宽松货币政策刹车,而经济恢复水平又没有足够强,宏观面整体上对商品的支持将减弱。

      从橡胶的基本面看,供应压力我们前期已经反复提及,供应压力在下半年有望持续维持高压状态。需求方面,虽然下游重卡数据亮眼,轮胎开工率也不错,但是出口的恢复程度还不够,需求整体来说并不算好。随之而来的,青岛保税区高企的库存并没有有效地下降。展望后市,宏观利多减弱,而橡胶自身的问题仍旧存在,所以我们对橡胶后市仍不看好。关注近期橡胶形成的震荡小区间,跌破区间下轨之后,下方空间有望打开。