铅周报:旺季预期尚存 铅价受宏观指引维持震荡

类别:金融工程 机构:正信期货有限公司 研究员:陈鑫 日期:2020-07-27

宏观:周内中美紧张关系扰动市场风险偏好,但后续如果没有进一步升级,金属目前的价格或已基本price in。美元指数当前处于由强转弱的拐点阶段,中长期趋势性走弱或将难以避免。

    基本面:本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为65.71%,周环比持平。市场旺季预期仍未完全落空,海外经济逐步复苏,出口订单或有边际改善。在买涨预期下蓄企成品库存转移压力有所减轻。现阶段再生铅仍处于扩产阶段,废电瓶价格居高不下凸显再生铅产能扩张和原料供应无法有效匹配,再生铅产能过剩压力加剧将进一步侵蚀再生铅冶炼利润,制约铅价修复高度。再生铅利润短期已步入微利阶段,目前并未看到供给出现收缩迹象。原生铅在TC有上行预期的背景下我们认为供给弹性仍然较大。在下游产业结构深刻调整的背景下铅自身供需过剩的矛盾短期无法有效体现。当前铅终端需求强度并未超预期,但宏观因素或将支撑铅价短期仍能维持高位震荡。中长期铅价走弱趋势不改。

    策略:操作上维持震荡思路区间操作,铅价或随宏观和其它金属指引而波动加大。预计下周沪铅主力合约波动区间或在14500-15300元/吨附近。