非金属新材料行业周报:积极关注中建材水泥资产整合的板块机会

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:孙颖/朱晋潇 日期:2020-07-27

  投资策略:本周天山股份公告拟筹划收购中建材水泥资产,包括中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股权以及中建材投资下属水泥资产。中建材旗下水泥资产整合拉开序幕,天山水泥熟料产能有望增至3.5 亿吨/年,跃居全国第一。后续祁连山、宁夏建材等西北水泥同业竞争问题有望加快解决,玻纤板块中国巨石和中材科技玻纤资产整合进程也有望加快。本周持续强降雨天气已经结束,华东区域发货提升显著,库存压力缓解。进入8 月,部分地区或将提前迎来价格恢复性上调,后续涉及防洪减灾的重大水利工程建设有望提速,华东水泥需求有望恢复和增长。

      1)水泥,本周全国水泥平均出货率环比上升,库存环比上升,均价环比下降。全国水泥出货率77.3%(环比+2.6pct,同比+2.4pct),库容比65.3%(环比+0.6pct,同比+4.1pct),均价431.1 元/吨(环比-1.6 元/吨,同比+1 元/吨)。华东地区出货率82.8%(环比+9.8pct,同比+1.8pct),库容比76%(环比-1.9pct,同比+11.2pct),水泥均价427.9 元/吨(环比-2.9 元/吨,同比-20.7 元/吨)。西北地区出货率71.1%(环比-5.6pct,同比+3.3pct),库容比52.8%(环比+2pct,同比+1.8pct),水泥均价461 元/吨(环比持平,同比+59 元/吨)。建议积极布局水泥行业龙头,重点推荐海螺水泥、西北水泥(天山股份、祁连山、宁夏建材)、华新水泥、塔牌集团、中国建材等。2)品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升,环保和规范成本等促使龙头企业仍将快速抢占市场。大B 端受益集中度提升业绩确定性最强,同时我们也认为在小B 端和C 端有渠道优势的企业中长期现金流和盈利有保障。考虑业绩确定性+当前估值水平,持续重点关注科顺股份、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、帝欧家居、永高股份、中国联塑、北新建材。3)海外疫情对玻纤需求影响边际在减弱,随着下游需求逐步恢复,库存有望逐步下降。我们认为明年行业整体供需将积极向好,龙头企业成本将与小企业进一步拉开差距,收入和盈利弹性均将比较大。今年中材科技的业绩确定性更高,我们看好其锂电隔膜的发展;积极关注玻纤行业龙头中国巨石的机会。4)新材料:石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好且确定性高,继续推荐菲利华、石英股份;碳纤维领域重点推荐光威复材。5)全国建筑用白玻平均价格1578元,环比+14 元,同比+54 元。行业库存4750 万重箱,环比-43 万重箱,同比+685 万重箱。价格稳中有升,市场信心增加,雨季尾声销售旺季将至,成交量有望上涨。核心推荐旗滨集团。

      水泥产量,据国家统计局的数据,1-6 月份,全国水泥累计产量9.98 亿吨,同比-4.8%(前值-8.2%)。单6 月份,水泥产量2.29 亿吨,日均产量762.15 万吨,同比+8.4%(前值+8.6%)。1-6 月,新疆水泥累计产量1741 万吨,同增13%。4/5/6 月份新疆水泥产量分别为361/618/638 万吨,同比-4%/+22%/+36%。6 月同比增速较5 月份加快14pct,环比产量亦增加3%。玻璃产量,1-6 月份,全国平板玻璃累计产量46184 万重量箱,同比-0.4%(前值+0.5%)。单6 月份,平板玻璃产量7916 万重量箱,同比-3.9%(前值-0.6%)。地产,住房需求持续释放。1-6 月份,房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为62780、66895 亿元,累计同比+1.9%、-5.4%,土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积7965、69404、97536、792721、29030 万平方米,累计同比-0.9%、-8.4%、-7.6%、+2.6%、-10.5%。单6 月份,房地产开发投资额、商品房销售额分别为16860、20626 亿元,单月同比+8.5%、+9.0%,土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积3213、20701、28003、30093、5343 万平方米,同比+12.1%、+2.1%、+8.9%、+11.4%、-6.6%。分省份看,1-6 月份新疆房屋新开工面积累计同比增速55%,单6 月房屋新开工面积同增106%,增速位列31 省市自治区第一。基建,上半年基础设施投资同比下降2.7%,降幅比1-5 月份收窄3.6 个百分点。其中,铁路运输业投资增长2.6%,道路运输业投资增长0.8%,信息传输业投资增长9.2%,水利管理业投资增长0.4%。上半年,新开工项目计划总投资增速进一步加快,同增13.5%,增速比1-5 月份加快5.6pct,为近年来新高;投资到位资金也由下降转为持平,其中国家预算资金增速高达23.0%。投资先行指标明显向好,预示着投资将有望继续保持回升的势头。此外,与投资高度相关的工程机械产品产销两旺。挖机销量,据中国工程机械工业协会的数据,2020 年6 月纳入统计的25 家挖掘机制造企业销售各类挖掘机械产品24625 台,同增63%。1-6 月,共计销售各类挖掘机械产品170425 台,同增24%。挖机施工,据小松官网的数据, 2020 年1-6 月份小松月均工作小时分别为59、31、113、144、147、126 小时,同比变动-43%、-32%、-17%、+4%、+3%、+2%。零售,6 月份,限额以上社会消费品零售总额(建筑及装潢材料类)163 亿元,同比增长2.2%,环比增长11.6%。

      风险提示:

      宏观经济下行的风险;疫情导致需求大幅低于预期;限产放松、新增产能风险;2B 端企业资金周转不畅的风险。