佳讯飞鸿(300213):铁路指挥调度龙头 受益铁路5G应用落地

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:石崎良/刘凯 日期:2020-07-27

  佳讯飞鸿是智慧铁路指挥调度龙头,构建了以智慧指挥调度、综合监控、应急通信、智慧防灾、智慧感知及无人系统等产品及解决方案,成功应用于铁路、城轨、国防、能源、电力、海关等众多行业。近年来收入和净利润均保持稳定增长,2019 年实现收入13.4 亿元(YOY+10%),净利润1.5亿元(YOY+18%)。20Q1 受疫情影响,收入同比下降31%,净利润转亏。

      公司是智慧铁路指挥调度龙头,承接多个大型出海项目公司是国内领先的“智慧指挥调度全产业链”综合解决方案提供商,2019 年交通行业收入占比62%。公司参与了多项国家重点项目,包括世界上一次性建成的里程最长的重载货运铁路,同时跟随国家“一带一路”,承接了多项国际重大铁路项目。

      现有铁路专网以2G 为主,业务严重受限于网络性能我国现有铁路无线网以GSM-R 数字移动通信系统为主,即2G+。铁路由于其行业特殊性,需要大量的无线通信需求,包括音视频、高清回传、日常开会、指挥、应急等,但目前严重受限制于带宽能力,现有网络已经不能满足未来“智能铁路”战略发展需要,国铁将加快推进铁路5G 建设。

      5G 打开铁路应用场景,公司多产品线受益

      5G 大幅提高网络性能,可与铁路多种场景融合。公司多产品线将受益于铁路5G 部署:1)防灾监测:风、雪、雨、雾、边坡、地震等监测是铁路必备,5G 带来大幅应用改善;2)安全施工:决定铁路安全的重要环节,5G 为摄像头监测、视频分析、远程监控等带来可靠网络保障;3)指挥调度:应急指挥、抢险救灾时,专用移动终端、无人机、智能头盔等可通过5G 网络进行数据回传,实现远程指挥;4)融合通信平台:5G 推动大数据应用,烟囱式系统将打通,提高效率和互联性,进而衍生出更多业务机会。

      给予“买入”评级

      我们认为,5G 应用匮乏是目前行业难题,而铁路行业有望成为5G 实际落地领域之一,我们持续看好公司在铁路5G 应用下的市场前景,预计公司20~22 年净利润分别为1.7/2.0/2.5 亿元,对应PE 28X/24X/19X,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:铁路投资低于预期、5G 部署过慢、应用落地低于预期