广汽集团(601238):广本重回增长 广丰继续高增长

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2020-07-27

核心观点

    广本销量同比重回增长,全新飞度开启预售。广本6 月销量8.33 万辆,同比增长14.3%;上半年累计销量31.85 万辆,同比下滑20.6%。零售端,广本6 月销量7.16 万辆,同比增长9.7%;上半年累计销量31.5 万辆,同比下滑17.1%。根据乘联会的数据,6 月狭义乘用车批发销量同比增长0.9%,零售销量同比下滑6.2%;广本批发和零售端均跑赢行业。具体车型来看,雅阁销量1.85 万辆,同比增长10.6%;缤智和皓影销量分别达到1.56万辆和1.48 万辆。第四代飞度近期正式开启预售,改款冠道6 月正式上市,之后广本还将推出凌派锐·混动等车型,有望拉动广本销量延续改善趋势。

    广丰同比大幅增长,威兰达销量逐步爬坡。广丰6 月销量6.72 万辆,同比增长21%;上半年累计销量32.09 万辆,同比增长3.1%。零售端,广丰6月销量7.43 万辆,同比增长44%,上半年零售端累计销量32.36 万辆,同比增长5.6%。广丰6 月批发和零售大幅跑赢市场。雷凌销量2.26 万辆,同比增长174.1%,凯美瑞销量1.73 万辆,同比增长4.9%。广汽全新SUV 威兰达4 月上市后,6 月销量达到9792 辆,预计未来月销量有望达到1 万辆以上,贡献较大增量,预计整体下半年销量有望维持较高增长。

    广汽自主品牌销量同比下滑,Aion S 销量同比大幅增长。广汽自主品牌6月销量2.66 万辆,同比下滑39.7%;上半年累计销量13.8 万辆,同比下滑26.2%。6 月,广汽新能源Aion S 销量3000 辆,同比增长48.8%,销量排名新能源乘用车第三。新车方面,6 月广汽传祺上市GM8 和GA8 中改款,有望贡献新的增量。之后广汽传祺还将推出GS3 中改款等新车型,有望推动销量整体企稳回升。

    财务预测与投资建议

    预计2020-2022 年EPS 分别为0.76、0.94、1.08 元,参考可比公司估值,给予公司2020 年16 倍PE,目标价12.16 元,维持买入评级。

    风险提示

    广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。