光大传媒互联网周报:CHINAJOY即将开幕 关注业绩与云游戏

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:孔蓉 日期:2020-07-27

  周动态:中报业绩预告披露完毕,游戏与视频如期高增长中报业绩预告披露完毕,传媒行业中游戏与视频板块如期高增长。上半年受疫情影响,传媒行业的重要子板块中出版、广电、广告、影视行业预计整体出现净利润的大幅下滑甚至亏损。我们前期提示的线上娱乐两条主线游戏和视频则如期取得正增长。1)游戏:一线游戏公司完美世界预计H1归母净利润12.4-12.8 亿(YoY +22-25%)、三七互娱预计H1 归母净利润14.0-15.0 亿(YoY +36-45%);二线游戏公司电魂网络H1 净利润预增117-164%、游族网络H1 净利润预增20-25%。2)视频:芒果超媒预计H1 归母净利润10.4-11.4 亿(YoY +29-42%)超预期、新媒股份预计H1归母净利润2.7-3.1 亿(YoY +60-80%)符合预期。

      周观点:ChinaJoy 即将开幕,关注业绩与云游戏上周市场因外部事件的冲击出现大幅调整,我们认为前期持续推荐的在线娱乐“游戏+视频”主线仍有良好的业绩支撑,后续仍有望受技术进步(云游戏)或提价(视频)等事件催化带来估值提升空间,继续推荐配置。

      游戏:中报基本面强劲,下半年新品丰富,云游戏服务逐步落地。产品方面,行业经过近年的产能优化后迎来涅槃重生,20H2 产品将更加精彩。技术演进上,领军者谷歌Stadia 云游戏加入了《绝地求生》等多人在线游戏,标志着云游戏技术的进一步成熟。国内云游戏在电信、移动等运营商的力推下已进入商业化早期,ChinaJoy 确认新增5G 云游戏主题展区,顺网云玩计划公开发售。云游戏一旦大规模应用无疑将利好游戏大厂(硬件门槛消除)及运营商内容平台,下半年米哈游《原神》的云游戏版本值得重点关注。推荐【腾讯控股】(数字新经济核心资产-游戏核心公司、视频号催化)、【三七互娱】(买量龙头,品类+海外扩张)、【完美世界】(IP 矩阵丰富)、【世纪华通】(低估值+重要产品),关注【电魂网络】、【掌趣科技】;同时关注云游戏核心标的【号百控股】、【顺网科技】。

      视频:中报增速超预期,内容驱动提价周期。爱奇艺希望通过“迷雾剧场”

      优质剧集领导行业提价,目前已通过星钻会员尝试提升付费天花板。芒果超媒《乘风破浪的姐姐》持续验证综艺领导地位后,Q3 将有23 部剧集上映,有望进一步做大平台并促进活跃用户的付费转化。推荐【芒果超媒】

      (综艺验证,剧集发力)、【新媒股份】(黄金成长期)。

      周数据:《三国志·战略版》畅销排名上升

      游戏数据方面,《王者荣耀》夺得游戏畅销榜第一名;影视/综艺数据方面,电视剧《三十而已》、电综《妻子的浪漫旅行》及网综《乘风破浪的姐姐》

      分别夺冠。腾讯视频及芒果TV 成为两大热播平台;大屏数据方面,云试听极光以4.17%的收视率夺冠;直播数据方面,快手top20 直播带货达人总计带货10.71 亿元;App 数据方面,微信位居应用类app 榜首。

      风险分析。互联网竞争加剧、游戏产品表现不达预期、监管政策变动