深度*公司*恒生电子(600570)：业绩持续增长 受益蚂蚁上市计划

　　近日蚂蚁集团官方宣布拟A+H 市场IPO，金融科技行业景气度高涨。蚂蚁是公司第一大股东，2020H1 扣非业绩预计平稳增长，作为A 股现有Fintech 龙头成长性显著。维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　扣非净利润符合预期，二季度业务全面复苏。按中位数，2020H1 实现归母净利润3.4 亿元（-50.3%），主要由于金融资产公允价值变动收益同期下降；实现扣非净利润2.8 亿（+7.0%），其中Q2 单季度扣非2.8 亿（+11.1%），增幅环比提升。随着复工复产推进，加之创业板注册制、理财子公司等新政策与新客户利好因素，全年业绩有望超预期。

    　　大股东蚂蚁集团拟上市，G7 数字货币展开合作，金融科技景气度高涨。

    　　7 月20 日，蚂蚁集团在官微公布A+H 股同步上市计划，市值或超2,000亿美元。作为公司第一大股东，蚂蚁上市后与公司协同有望增强。同日，日美欧七国集团（G7）计划就央行数字货币（CBDC）展开合作，公司在区块链领域早有布局（如HSL2.0 平台、范太链FTCU、贸易金融平台及供应链金融区块链服务平台等），国内外数字货币提速或带动相关业务。

    　　国际化战略持续推进。据公司官微，6 月与国际Fintech 巨头Finastra 在PMS领域达成合作，进一步打磨资产管理投资组合解决方案；7 月与全球大宗商品科技领域龙头Enuit（翌能）签署战略合作协议，联合发布国内首个深度可配置的一站式大宗商品业务运营管理平台解决方案。公司的国际化业务布局日益丰满。

    　　估值

    　　预计2020~2022 年净利润为11.9、16.8 和21.6 亿元，EPS 为1.14、1.61 和2.07 元（因金融资产公允价值变动收益减少下修4~16%），对应PE 为89、64 和50 倍。公司正成长为全球有竞争力的金融科技龙头，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　证券市场景气度波动；蚂蚁上市规划变动；国际化业务不及预期。