广和通(300638)：收购SIERRA WIRELESS全球车载前装模块龙头 车载前装国际布局加速发展

　　本报告导读：

    　　本次收购Sierra Wireless 车载前装模块业务，有助于提升公司技术实力，与广和通在车联网领域的现有布局相契合，为公司顺利拓展国内外前装客户提供支撑。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测 ，维持目标价82.86元，维持“增持”评级。预计2020至2022 年营业收入为32.1/44.6/61.0 亿元，考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予2021 年4.5 倍PS，对应目标价 82.86 元。

    　　公司宣布与专业投资者共同对参股公司锐凌无线增资以收购SierraWireless 车载前装业务相关标的资产。Sierra Wireless 在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累了15 年的行业经验，其软件平台、整体解决方案布局完善，目前拥有众多成功的汽车前装市场长期服务项目，其车载前装通信模块安装量在全球位居前列。

    　　车联网全球布局提速，市场份额预计大幅提升。公司近年来在已有后装车载模组的基础上大力发展前装车载模组。车载前装市场客户认证和导入周期较长，行业壁垒高，此次收购能够大幅缩短公司拓展国际优质客户的进程。此次收购能够帮助公司进入Sierra Wireless 的客户体系，如大众集团、标致雪铁龙集团等全球知名整车厂，并借此进一步拓展国内优质客户。

    　　车联网行业爆发在即，新竞争格局下公司有望脱颖而出。我国2020年车联网数量预计突破7000 万辆；全球车联网连接数 2020 年预计达到3 亿左右，产业需求爆发在即。未来，凭借技术优势和客户资源优势，公司前装市场份额有望达到40%，从赶超者向领导者转变。

    　　风险提示：资产整合不及预期、车联网行业发展不及预期、2G/3G 退网不及预期、市场竞争加剧