新宝股份(002705)：定增助力内销 成长空间广阔

事件描述：2020年7月17日，新宝发布2020年度非公开发行股票预案。公司拟非公开发行股票进行资金募集，募集总额不超过9.7亿元。扣除发行费用后，资金将分别用于压铸类小家电建设项目（3亿元），创意小家电建设项目（2.5亿元），品牌营销管理中心建设项目（3.6亿元）以及企业信息化管理升级项目（0.5亿元）。

    提高公司产能，保障内销供应。近年来，随着公司小家电内销业务超预期增长，公司自主品牌产能遭遇瓶颈。2019年，公司实现内销收入18.1亿元，同比增长50.6%，其中公司自主品牌摩飞实现国内营收6.5亿元，同比增长约350%；2020H1，根据业绩预告，公司内销收入同比增长约90%。以摩飞为典型代表，公司聚焦爆款策略，压铸类小家电建设项目和创意小家电建设项目有助于增加公司自主品牌的产能，增强公司后台供应链与前台产品营销策略的配合能力，进一步提升公司国内市场竞争力。压铸类和创意类小家电建设项目预计共为公司增加产能795万件，占2019年公司产量的7.5%；两个项目预计达产后分别实现销售收入7.5亿元和5.2亿元，占2019年公司内销营收41.4%与28.6%。

    增强营销能力，提升品牌知名度。近年来，公司在国内自主品牌建设方面发力，成功打造了摩飞系列爆款产品。随着国内居民消费水平的提高，以及新兴媒体的兴起，公司与时俱进，持续探索更适合的营销模式。品牌营销管理中心建设项目主要建立品牌展示区、体验中心、中央展厅、直播区等，通过多种展示方式直接向客户传递品牌内涵，提升品牌知名度。此外，公司国内自主品牌产品的销售以线上为主，这对公司的物流配送能力提出了更高的要求。目前，公司国内自主品牌仓库面积有限、地点分散，且不具有信息化、自动化功能，公司的品牌营销管理中心建设项目同时为品牌小家电配备物流配送中心，提高公司的物流配送能力，从而提高公司的经营绩效。

    提高信息化管理水平，实现降本增效。公司的企业信息化管理升级项目主要投资于智慧生态园管理系统（占投资比例30%）、5G+工业互联网应用（占30%）、供应链产业集群（占20%）和品牌客户数据中心（占20%）。该项目不直接产生经济效益，但能为公司业务发展提供信息化管理能力支撑，实现降本增效，提高企业核心竞争力。

    投资建议：“抱团”小家电核心优选品种。公司2020H1预计实现营收增长25%，归母净利润增长50%-80%。自主品牌摩飞表现不俗；疫情背景下，强内销、强线上的品种在业绩端表现亮眼，备受青睐。考虑到小家电内销市场的广阔的发展空间、公司外销的稳健性，以及自身超强的供应链价值，维持“强烈推荐-A”评级。预计2020-2022实现eps1.24/1.53/1.77元，对应PE35.3/28.5/24.8x。

    风险提示：内销自主品牌产品推广低于预期、人民币汇率波动超预期