高伟达(300465)：业绩超预期 银行IT持续高景气

事件：

    公司公告2020 年半年度业绩预告：2020 年上半年公司预计实现归母净利润约2799-3249 万元，同比增长约25.18%-45.31%。

    投资要点：

    业绩超预期，佐证银行IT 高景气度。2020 上半年疫情使得业务实施难度加大，部分客户收入确认延后，一季度公司业绩承受较大压力，但业绩预告反映公司二季度业务恢复情况较好，公司Q2 单季实现归母净利润约3128-3578 万元，同比高增81%-107%，对比Q1 单季约-31.75%的收入增速有了极大改善。剔除非经常性损益的影响，公司上半年扣非归母净利润同比增速区间为16%-38%，公司业绩在疫情不利影响与人员规模扩张背景下取得了超预期增长，我们认为主要有两方面的原因：1）银行IT 景气度高企，下游以大型银行行为代表的软件系统需求高增；2）银行IT 传统人力外包形式商业模式正在发生变化，总包分包模式下银行IT 市场规模与利润率均有提升。

    银行科技新周期开启，看好银行IT 龙头份额提升。银行科技资本支出存在周期性，体现在每5 年左右的IT 硬件替换与软件改造，我们认为自2019 年下半年开始银行科技已进入新的发展周期，除传统的系统软件的升级改造需求外，本轮银行IT 周期存在两个叠加因素：1）国家对金融科技实施自主可控战略，大型银行需要对集成设备和基础软件进行国产替代；2）云计算已成为银行主要基础设施之一，银行私有云、混合云需求扩大。我们认为此次银行IT 建设叠加自主可控、金融云、数字货币等因素，大型银行科技投入与持续性将超过以往。

    目前各银行均加大了对金融科技投入力度，根据各银行年报，2019年四大行科技投入均超110 亿元，其中公司核心客户建设银行金融科技投入达到176 亿元，占建行营收比例达到2.50%。我们认为，在下游需求增加以及银行IT 产品化程度提升的双重影响下，银行IT市场集中度或将提升，看好龙头市场份额提升。

    盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。我们认为，银行科技业务处于向上周期，公司作为银行IT 领军企业将明显受益。我们预计，公司2020-2022 年EPS 分别为0.40/0.52/0.64 元，对应当前股价PE 分别为45/35/28 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：1）数字货币推进速度不及预期的风险；2）公司业绩不及预期的风险；3）系统性风险。