稀有金属行业周报:当前时点的稀土

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李帅华 日期:2020-07-23

稀土板块是市场生命力顽强的主题,经久不衰。稀土板块每年都有行情,2010 年以来,以广晟有色股价为例,每年波段涨幅最低值是2018 年(市场整体走熊)的36%,最高是2010 年的585%。考虑到2015 年以来,盛和资源、五矿稀土活跃度超过广晟有色,整体板块龙头年均波段涨幅均在50%以上,非常值得参与;

    老逻辑和新逻辑:打黑、环保和收储是稀土一贯炒作的老逻辑,但是近年来出现一些新的变化。2018 年以来,美国发动贸易战以及限制我国高新技术产业的发展, 2019 年5 月习总书记调研赣州稀土产业,鼓励稀土做大做强,市场逐步形成我国利用稀土反制美国的新逻辑。客观来讲,国内稀土资源丰富,冶炼产能绝大部分在国内(海外主要是澳大利亚的Lynas),每年出口量占据全球供应绝对优势;

    反制逻辑发挥威力,美国开始行动:反制逻辑看似荒诞,但在中美两国局势不断升级的情况,一切皆有可能。2019 年以来,国际稀土行业的一些变化显示美国已经开始有所行动。中国以外唯一的大型稀土加工商-澳大利亚Lynas 在马来西亚的冶炼厂逐步从之前的环保风暴中开启复产,据国外媒体报道,这背后源于美国给予马来西亚政府巨大的压力。同时Lynas 将和美国稀土矿山企业合作,在美国本土建立稀土冶炼厂,以备不时之需,近期该冶炼厂已经开始采购设备。这些动作都能反映出,美国对未来稀土供应中断的担忧;

    中重稀土的供给担忧:由于成本和环保的因素,国内中重稀土供应大约50%来自于缅甸矿的进口补充,所以缅甸矿的供应干扰成为中重稀土价格的重要影响因素。2019 年5 月,缅甸封关使得中重稀土价格大幅上涨,其中氧化镝在一个月内上涨超过140%。而今年同样面临此类风险,缅甸将于2020 年11 月8 日进行大选,稀土采选活动存在部分收缩甚至全部停产预期,从目前情况来看,缅甸进口矿价格坚挺,涨价有望一触即发;

    中美大国博弈,局势紧张。今年以来,中美关系持续处于紧张局面,前期有美国无端的疫情甩锅中国,近期特朗普政府更是动作频频,对台军售、涉港、涉疆、打压华为以及南海争端等问题使得中美关系日趋紧张。我们应该明白,随着中国的强大,中美之间的大国博弈在所难免,尤其是经过疫情的洗礼,欧美为了转嫁国内矛盾需要,更是加剧了对抗进程。其中,稀土有望成为重要的胜负手。

    当前时点:稀土板块的机会一方面来自基本面的改善,也就是供给收缩导致的价格上涨。另一方面,大国博弈带来的稀土行业地位的提升,可以说,当今稀土行业被市场赋予的战略高度是前所未有的。推荐标的:中重稀土资源公司-五矿稀土、广晟有色、厦门钨业,优质磁材公司-中科三环、金力永磁;

    风险提示:疫情超预期;宏观经济超预期下滑