晨会纪要

　　债市净融资完成目标八成

    　　今年以来，债券市场发行规模大增，融资成本显著下行，有效支持了实体经济发展。上半年，企业债券净融资3.33 万亿元，同比多1.76 万亿元。债券市场利率在2-4 月快速下行，屡创新低，促进发债融资成本大幅下降。

    　　2 月受新冠肺炎疫情冲击，社融大规模回落，环比跌超80%。在疫情最为严重的时候，债券市场挑起实体融资的“大梁”。为助力各行各业应对疫情冲击，债券市场还推出了抗疫专题债。首批抗疫债于2 月初落地，主要用于抗疫药物生产、采购以及医院建设等。为提升抗疫债报批速度，监管机构还为相关企业发债开辟“绿色通道”，最快仅用不到48 小时。上半年，有超3000 亿元带有“疫情防控债”标签的非金融企业信用债券发行。

    　　债券融资既支持抗疫相关企业扩大生产或采购物资，也使得受冲击较严重的行业及时拿到“救命钱”。从行业分布来看，上半年债券市场为工业提供的净融资最多，达到1.9 万亿元，其中以资本货物为主(1.5 万亿元)，运输业其次(3545 亿元)。资本货物行业中，建筑与工程业净融资额约为8000 亿元。

    　　上半年债市融资规模大增离不开发行成本下行。疫情发生后，央行通过公开市场操作、降准等措施提供低成本资金，同时下调逆回购、MLF 操作利率以及超额存款准备金利率，从而引导市场利率下行。隔夜利率在3 月下旬突破1%，到达历史低位。

    　　当前资金面和信用环境难言趋势性收紧，国务院常务会议提出的“引导公司信用类债券净融资比上年多增1 万亿元”的目标大概率会完成。央行曾披露，2019 年企业债券净融资规模为3.24 万亿元。据此测算，2020 年需达成约4.2 万亿元的企业债券净融资，目前已经完成80%。下半年净融资额超过9000 亿元就可以达成目标，月均达到1500 亿元即可。