宇信科技(300674)：银行IT景气提升 行业龙头最为受益

　　投资要点：

    　　首次覆盖，目 标价71.49 元，评级“增持”。公司作为银行IT 龙头企业，充分受益行业景气度提升，以及短期催化。预计公司2020-2022年EPS 分别为0.92、1.25、1.64 元，参考可比公司PE、PS 估值，目标价71.49 元，对应2021 年57 倍PE。

    　　银行IT 长期成长空间大，增速快，短期面临多重催化。银行IT 行业受益于银行总资产的扩大以及IT 投入占总资产比例提升的双击，解决方案市场空间迈向千亿级且增速较快。行业短期面临国产化下驱动的分布式改造，以及数字货币催生的银行IT 新需求催化，行业景气度有望超预期。

    　　公司是国内银行IT 龙头企业。根据IDC 的榜单，公司曾连续7 年保持国内银行IT 解决方案市占率第一，在多个细分领域保持领先地位。

    　　与海外巨头类似，公司不断通过并购和合作完善产品线，并扩充新客户资源。目前公司人数已突破万人，在高速扩张期人均指标依然保持相对稳定，印证公司具备优秀的管理能力。

    　　开启市场版图和商业模式双重扩张。东南亚正处于互联网金融快速渗透期，公司积极出海抢滩东南亚市场，未来海外市场有望为公司贡献新业务增量。另外，公司创新业务通过新一代信息技术帮助银行实现降本增效，并且商业模式由项目制切换为分成制，未来盈利能力有望大幅提升。

    　　风险提示：数字货币落地进度不及预期，海外业务拓展不及预期